Coeli Norhammar Property L/S Fund R SEK – maj 2025

Denna information är avsedd som marknadsföring.

Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (R SEK), som är en andelsklass som är reserverad för institutionella investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.

Hur utvecklas Coeli Norhammar Property L/S Fund?

I maj steg fonden med 0,79% (Andelsklassen R SEK). 10 av portföljens 17 innehav gav positiv avkastning under månaden. Liksom förra månaden blev Intea, som förvaltar och utvecklar fastigheter inom främst kategorierna rättsväsende, högre utbildning och sjukvård vinnare med en kursuppgång på 17%. Bolaget genomförde en riktad nyemission av eget kapital i syfte att finansiera de nya utvecklingsprojekt som bolaget löpande annonserar. Övriga vinnare i portföjen var Catena, Cibus, Logistea och NP3 Fastigheter vilka steg med 4-8%. En gemensam faktor för de bolagen är att de leverera starka kassaflöden som växer även i denna miljö med relativt svag konjunkturell utveckling. AF Gruppen och Veidekke steg med 4-5% och var två av flera byggentreprenörer som handlades upp, troligen som en följd av de ökade investeringar som förväntas ske vad gäller tex infrastruktur och militär kapacitet. Portföljens förlorare var Stendörren som föll med 8%. Även Stendörren genomförde en riktad nyemission med syfte att ta tillvara på de investeringsmöjligheter bolaget ser i marknaden. Vi konstaterar att emissionen satte press på aktien på kort sikt men vi bedömer att bolagets värdeskapande kommer resultera i positiv aktieavkastning framöver. Nyfosa och Wihlborgs – som båda har hög exponering mot kontor - föll med 3-4% vilket möjligen kan förklaras med en konjunkturell oro. Även dessa bolagen genererar starka och stigande kassaflöden och vi är trygga med vår bedömning att aktierna erbjuder uppsida på sikt.

Källa: Coeli

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i värdepapper/fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.

Vad påverkade börskurserna?

Senaste månadens data för amerikansk kärninflation som ofta sätter prägel på börshumöret var i linje med förväntansbilden och siffrorna är nu nere på 4-års lägsta. Även svensk inflation – fundamentalt mer relevant för fastighetsbolagen - är fortsatt under kontroll och kom för april månad in under förväntansbilden. Betryggande inflationstal motverkades av att kreditvärderingsbolaget Moody’s sänkte USA:s kreditvärdighet, vilket generellt försämrade sentimentet och riskaptiten på världens börser. Fortsatt nyhetsflöde om tullar ledde också till börsnedgångar och lättnadsrallyn omvartannat.

Hur utvecklas bolagen?

Trots omvärldens oförutsägbarhet utvecklas nu fastighetsbolagen generellt sett trendmässigt positivt med stigande kassaflöden och substansvärden. För medianbolaget i sektorn har nu kassaflödena stigit tre kvartal i rad jämfört med samma period i fjol. Substansvärdet har stigit 5 kvartal i rad jämfört med föregående kvartal. Vi kommer - med högsta sannolikhet - se en liknande trend under hela 2025 och fortsatt in i 2026. Hur kassaflödet utvecklas skiljer sig dock mycket mellan olika bolag och olika delsegment beroende på belåningsgrad, räntebindning, vakansutveckling, investeringsaktivitet, grad av KPI-länkade hyreskontrakt etc. Under Q1 2025 levererade medianbolaget i hela sektorn ca 14% högre kassaflöde per aktie jämfört med samma period i fjol. Segmentet lager/logistik/lätt industri där Coeli Norhammar Property har hög exponering utvecklas fortsatt betydligt bättre än genomsnittet för sektorn.

Fondens strategi och positionering

Vi investerar i bolag som har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde genom lönsam tillväxt. Vi prioriterar att investera i företag som genererar starka kassaflöden och som har vilja och finansiell förmåga att göra investeringar för tillväxt och ökat värdeskapande för aktieägarna.

Under månaden har vi minskat exponeringen ytterligare mot bostadsutvecklaren JM då vi bedömer att världens politiska oroligheter kommer försena återhämtningen för bostadspriserna. Vi har ökat exponeringen mot Cibus (dagligvaruhandel) som vi adderade till portföljen förra månaden. Vi köpte fler aktier i både Intea och Stendörren i samband med deras riktade nyemissioner av eget kapital. Även Emilshus genomförde en övertecknad nyemission vilken vi deltog i. Aktieexponeringen ökade till motsvarande ca 111% av fondens underliggande kapital och antalet innehav uppgick oförändrat till 17.

Tabellerna nedan visar översiktigt vilka geografier och fastighetssegment som fonden har exponering mot.

Sammanställningen baseras på bolagens underliggande fastighetsexponering och är ungefärlig.

Sammanställningen illustrerar portföljens innehav av renodlade fastighetsbolag. Utöver dessa ingår projektutvecklaren JM och byggbolagen AF Gruppen och Veidekke i portföljen.

Med hopp om ett fredligt Europa och stigande börser.

Peter Norhammar