Hem Förvaltarkommentarer Förvaltarkommentarer - Coeli Balanserad Förvaltarkommentar Coeli Balanserad maj 2019
Skriv ut

Förvaltarkommentar Coeli Balanserad maj 2019

Makroutveckling

Även om vissa bolag rapporterade resultatet för det första kvartalet under maj var händelseutvecklingen på börserna totalt dominerad av det eskalerande handelskriget. Fram till och med april månad var världens börser prissatta för att den globala avmattningen skulle vara kortvarig och för att Trumps handelstullar främst var ett påtryckningsmedel som skulle öppna upp världen ännu mer efter ett nytt handelsavtal. Sedan dess har både USA och Kina höjt tullarna varsin gång. USA har svartlistat Huawei och i skrivande stund väntar omvärlden på Kinas motdrag. Trump har även hotat att införa tullar på mexikansk import om de inte kraftigt minskar antalet migranter som passerar in i USA. Att Trump använder handelsvapnet i en bredare kontext ökar oron för vad han kan göra mot Europa när det är deras tur. Eskaleringen av handelskriget riskerar att accentuera den pågående tillväxtavmattningen, vilket fick stor effekt på de finansiella marknaderna. De amerikanska och europeiska aktiemarknaderna som stigit mest hittills i år höll även mot mest i nedgången. Den svenska börsen och tillväxtmarknadsländerna utvecklades svagare även i fallande marknad. Nedgångarna som ska ses i ljuset av kraftig uppgång under årets fyra första månader var kraftig, Stockholmsbörsen (SIX PRX) sjönk med 7 procent och nedgångarna i USA och Europa slutade på 5-6 procent. De nordiska- och europeiska kreditmarknaderna vände den positiva trenden med stigande kreditspreadar under maj. Stibor 3-månader steg återigen upp till 0,0 procent under månaden. De långa statsobligationerna visade en positiv trend med fallande räntor. Den mest utmärkande var den tyska 10-åriga statsobligationen där avkastningen sjönk under nollstrecket och handlas nu till -0,2 procent.

Sett över hela månaden var kronan oförändrad mot både dollarn och euron. En intressant iakttagelse är att den svenska kronan stärktes under den senare delen av maj när oron på marknaderna tilltog. Anledningen är att det betalat sig väl för investerare att sälja kronor (som har negativ ränta) och investera i exempelvis tillväxtmarknadsvalutor som har positiv ränta. När det blir oroligt på marknaderna säljs dessa investeringar, vilket medför ett köptryck och kronan stiger. Detta är ännu en ovälkommen konsekvens av att ha negativa räntor. Sverige har varit bortskämda med att ha kronan som en krockkudde vid sämre tider. Kronan tappade ungefär halva värdet mot dollarn under finanskrisen som började 2008 vilket underlättade för svenska exportörer och begränsade BNP fallet.

Räntor

Största bidragsgivare i maj var Ocean Yield, vars obligationer ökade något i värde efter det att bolaget i början av månaden presenterat en kvartalsrapport som levde upp till marknadens förväntningar. Mot slutet av månaden tillkännagavs det att bolaget har förlängt ett optionsavtal för en av bolagets offshore-enheter med tre månader. Om inte optionen resulterar i ett nytt kontrakt för enheten avser Ocean Yield att sänka utdelningen, vilket är positivt ur ett kreditperspektiv.

Även fastighetsutvecklaren Magnolia Bostad hörde till de större bidragsgivarna. Bolaget annonserade under maj ett nytt samriskbolag tillsammans med Heimstaden Bostad med syfte att utveckla cirka 800 lägenheter norr om Stockholm. Produktionsstart beräknas ske under 2019 med färdigställande planerat till 2021. Efter ett par kvartal utan att några större projekt annonserats är det betryggande att Magnolia nu genomför en större transaktion baserat på byggrätter i bolagets projektportfölj. På den negativa sidan återfanns främst eurodenominerade obligationer från bland annat Akelius Residential, Telia och Dometic. Prisnedgången för dessa obligationer var inte drivna av några bolagsspecifika nyheter utan förklaras snarare av att euromarknaden utvecklades betydligt svagare än den lokala nordiska företagsobligationsmarknaden. Under månaden deltog fonden i en nyemission av obligationer från fartygsleasingbolaget Ship Finance. Obligationen bedöms erbjuda goda avkastningsmöjligheter tack vare en robust affärsmodell som ger ytterst stabila kassaflöden samtidigt som bolaget står inför intressanta tillväxtmöjligheter. Obligationer från Samhällsbyggnadsbolaget med förfall 2024 avyttrades till förmån för en placering obligationer med ett år längre löptid från samma emittent. (SBB 2024 obligationerna gav en total avkastning på drygt 7 procent, under en innehavsperiod på cirka tre månader.)

Svenska aktier

Både svenska och globala aktier utvecklades mycket starkt under månaden. Utvalda globala aktier utvecklades så starkt att de steg marginellt i värde samtidigt som världsindex (MSCI ACWI) sjönk med 5,8 procent. Inte mindre än åtta av sjutton bolag stod mot börsfallet och steg i värde. Tyska fastigheter som Deutche Wohnen och Around Town, betalbolag som Global Payments och den indiska banken HDFS var några av dem. Även de svenska aktierna utvecklades betydligt starkare än den svenska börsen. Bolag som Elekta och Kungsleden steg i värde medan Autoliv hade en tung månad.

Coeli Balanced R-SEK (sedan start)

Aktieexponering

Exponering
Företagsobligationer50
Svenska aktier35
Globala aktier15
Aktievikt Plus2,5
Räntevikt Plus5

Erik Lundkvist

Förvaltare av Coeli Balanserad

5 bästa
TOTAL SYSTEM SERVICES INC
Aktie USA
21,07%
ELEKTA AB-B SHS
Aktie Sverige
9,69%
MOWI ASA
Aktie Norge
8,84%
HDFC BANK LTD-ADR
Aktie Indien
8,52%
AAK AB
Aktie Sverige
7,42%
5 sämsta
AUTOLIV INC-SWED DEP RECEIPT
Aktie Sverige
-22,83%
SANDVIK AB
Aktie Sverige
-16,57%
AXOS FINANCIAL INC
Aktie USA
-16,36%
STORA ENSO OYJ-R SHS
Aktie Finland
-16,23%
3M CO
Aktie USA
-14,80%

VIKTIG INFORMATION. Detta material utgör inte investeringsrådgivning. En fonds historiska avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på fondandelarna kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Fondens faktablad och informationsbroschyr finns på www.coeli.se och kan även erhållas direkt från Coeli.

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltare Strategifonder samt Coeli Balanserad

  • Har arbetat på Coeli sedan 2004
  • Mer än 13 år i branschen
  • Magisterexamen i nationalekonomi från Örebros universitet samt auktoriserad finansanalytiker, CEFA, från Handelshögskolan i Stockholm

Erik är Chief Investment Officer på Coeli och har det övergripande ansvaret för bolagets kapitalförvaltning och tillgångsallokering. Erik är även ansvarig för kapitalförvaltningen av Coelis strategiska portföljer samt för utvärderingen av nya kapitalförvaltarteam. Erik har över tio års erfarenhet av kapitalförvaltning och analys.

Mikael Petersson

Kapitalförvaltare Coeli Absolute European Equity

  • Arbetat på Coeli sedan 2018
  • Mer än 25 års erfarenhet av finansbranschen
  • BSc från Lunds Universitet

Mikael Petersson är ansvarig förvaltare för Coeli Absolute European Equity och har många års erfarenhet av fondförvaltning. Mikael har arbetat för några av de mest framgångsrika hedgefondsfirmorna i Europa såsom Lansdowne Partners och Kairos Investment Management i London. Han har även framgångsrikt varit med och startat och bedrivit egen verksamhet i Zug där Coeli var en tidig investerare.

Namik Immelbäck

Namik Immelbäck

Kapitalförvaltare Coeli Altrua Macro

  • Arbetat på Coeli sedan 2018
  • 12 års erfarenhet av globala makroinvesteringar
  • BSc London School of Economics, MSc Bocconi

Namik Immelbäck är ansvarig förvaltare av Coeli Altrua Macro. Han har de senaste 12 åren arbetat som makroekonom, investeringsstrateg och portföljförvaltare på välrenommerade makrohedgefonder som Comac Capital, Tudor och Millennium i London och New York.

Coelis kapitalförvaltare Hans-Henrik Skov

Hans-Henrik Skov

Kapitalförvaltare Coeli Frontier Markets

  • Har arbetat på Coeli sedan 2014
  • Mer än 12 år i branschen
  • Master of Science i finansiering från Copenhagen Business School. Har även studerat vid Lubin School of Business och California State University.

Hans-Henrik Skov är tillsammans med James Bannan ansvarig kapitalförvaltare för Coeli Frontier Markets och har förvaltat aktier i gränsmarknader sedan maj 2007. Han arbetade för Bankinvest Asset Management från maj 2007 till februari 2014, där han delade förvaltningsansvaret för Bankinvests Frontier Markets fonder. Hans-Henrik arbetade dessförinnan för Barclays Capital och JP Morgan i London. Fonden Coeli Frontier Markets vann 2018 det prestigefulla Thomson Reuters Lipper Fund Award för bästa fond i sin kategori.

Coelis kapitalförvaltare James Bannan

James Bannan

Kapitalförvaltare Coeli Frontier Markets

  • Arbetat på Coeli sedan 2014
  • Mer än 12 års erfarenhet av branschen
  • Auktoriserad revisor från Institute of Chartered Accountants, Australien

James Bannan är tillsammans med Hans-Henrik Skov ansvarig kapitalförvaltare för Coeli Frontier Markets och har investerat i gränsmarknadsländer i över 10 år. James har bland annat delat förvaltningsansvar för Bankinvest Frontier Marketsfonder tillsammans med Hans-Henrik sedan maj 2011. Dessförinnan bodde James i Ho Chi Minh City, Vietnam i 5 år och arbetade med Bankinvest Private Equity New Markets fonder. Fonderna med vintage 2006-2010 var av Prequin rankade som de som skapat högst avkastning i Asien med över 50 procent i värdestegring. Före sin tid i Vietnam, arbetade James med M&A på KPMG i Sydney och Köpenhamn, där han genomförde flera transaktioner i gränsmarknadsländer. Fonden Coeli Frontier Markets vann 2018 det prestigefulla Thomson Reuters Lipper Fund Award för bästa fond i sin kategori.

porträttbild man

Andreas Brock, CFA

Kapitalförvaltare Coeli Global Selektiv

  • Arbetat på Coeli sedan 2014
  • Mer än 10 år i branschen
  • MBA från London Business School, kandidatexamen från Lunds Universitet och är CFA Charterholder

Andreas Brock är ansvarig förvaltare för Coeli Global Selektiv och har lång erfarenhet av både aktieanalys och förvaltning. Innan Andreas kom till Coeli ansvarade han för nordisk verkstadsanalys på Nordea. Dessförinnan arbetade han som kapitalförvaltare på Capital Group i London. Före sin tid i London, arbetade Andreas med företagsförvärv för ABB i Kina. Andreas var medlem i styrelsen för CFA Sweden 2015-2017.

Coelis kapitalförvaltare Henrik Milton

Henrik Milton

Kapitalförvaltare Coeli Global Selektiv

  • Har arbetat på Coeli sedan 2016
  • Mer än 17 års erfarenhet av branschen
  • Masterexamen i Finans från Lunds Universitet

Henrik Milton är tillsammans med Andreas Brock ansvarig förvaltare för Coeli Global Selektiv. Henrik har lång erfarenhet av aktieanalys och portföljförvaltning. Han har tidigare bland annat arbetat som fondförvaltare på Capinordic Asset Management där han ansvarade för fonderna Global Opportunities och BRICA fram till och med år 2010.

Gustav Fransson

Kapitalförvaltare Coeli Likviditetsstrategi & Coeli Nordisk Företagsobligationsfond

  • Har arbetat på Coeli sedan 2009
  • Mer än 10 år i branschen
  • Civilekonomexamen från Handelshögskolan i Stockholm.

Gustav har varit verksam i finansbranschen sedan 2006 och har erfarenheter från olika roller inom kapitalförvaltning och bankverksamhet. Innan han började arbeta för Coeli 2008 var han anställd som fastighetsanalytiker på Royal Bank of Scotland, Nordic Branch.

porträttbild man

Alexander Larsson Vahlman

Senior Analytiker Coeli Likviditetsstrategi & Coeli Nordisk Företagsobligationsfond

  • Arbetat på Coeli sedan 2018
  • Arbetat i finansbranschen sedan 2014
  • MSc från Rotterdam School of Management och kandidatexamen från Mercyhurst University

Alexander Larsson Vahlman är Senior Analytiker på fonderna Coeli Likviditetstrategi och Coeli Nordisk Företagsobligationsfond. Innan Alexander kom till Coeli arbetade han för Danske Bank med företagsfinansiering och bolagsanalys.