Förvaltarkommentar Coeli Likviditetsstrategi maj 2022

Likviditetsstrategi backade under maj med 0,59 %. Sedan årsskiftet har fondandelsvärdet därmed minskat med 1,48 %. Maj inleddes med fortsatt volatila marknader med allmänt fallande kurser för riskfyllda tillgångar och statsobligationer med långa löptider. Tilltagande oror för en annalkande global konjunkturnedgång medförde senare att statsobligationsräntorna föll tillbaka. Under sista veckan sågs en återhämtning på såväl aktiebörserna som i företagsobligationsmarknaden.

Den nordiska kreditmarknaden, som tidigare under våren stått emot turbulens relativt väl, utvecklades något svagare än övriga Europa. Förutsättningarna var utmanande under månaden och det stora flertalet av de obligationer som finns i portföljen föll i värde under månaden. Mindre positiva bidrag sågs dock från defensiva emittenter såsom försäkringsbolagen Gjensidige och Tryg. Även placeringar i företagscertifikat gav ett mindre positivt bidrag under månaden. Omplaceringar av certifikat som förfaller sker nu till högre avkastningsnivåer, till följd av den senaste tidens ränteuppgång, vilket medverkar till att höja fondens löpande avkastning.

På den negativa sidan återfanns framför allt obligationer från fastighetsbolag såsom Samhällsbyggnadsbolaget i Norden, Balder och Heimstaden. Fastighetssektorn handlades fortsatt svagt under månaden, oro för stigande räntor och en stramare finansieringsmarknad bedöms ha påverkat sentimentet negativt. Fondens exponering mot fastigheter utgörs huvudsakligen av emittenter med fastighetsbestånd inom segment med förhållandevis lägre risk såsom bostäder och samhällsfastigheter samt emittenter med fokus på lager- och logistikfastigheter. Samtliga fastighetsbolag i portföljen bedöms stå på solid grund och ha goda förutsättningar att parera mer utmanande förutsättningar under kommande år. Inga signifikanta portföljförändringar genomfördes under månaden.

Maj månad fortsatte med temat hög inflation och räntehöjningar, dessutom omvaldes Federal Reserve:s (FED) ordförande Powell till en ny fyra-årig mandatperiod. FED valde att höja styrräntan med 50 baspunkter under månaden till intervallet 0,75 - 1,0 %. FED uppgav också att de kommer att minska sin balansräkning från och med juni om USD 47,5 miljarder per månad initialt. Amerikansk inflationsstatistik visade att ökningstakten i KPI uppgick till 8,3 % under april månad.

Under månaden uppgav ECB-chefen Christine Lagarde återigen att hon förväntar sig en första höjning från den europeiska centralbanken under sommaren, dock efter att nettoköpen av obligationer avslutats. I linje med detta visade mötesprotokollet från ECB:s senaste policymöte ledamöternas oro om ihållande hög inflation. Preliminär inkommande statistik för april månad påvisade en inflationstakt om 8,7 % i Spanien och 7,9 % i Tyskland. Således långt över ECB:s målsättning. Inflationsstatistik för svensk del påvisade att KPIF i årstakt steg med 6,4 % under april, där Riksbanken hade förväntat sig 5,9 % i sin senaste prognos. Samtidigt visade tillväxtsiffror från SCB över första kvartalet att BNP ökade med 3 % i årstakt, jämfört med fjärde kvartalet sjönk dock BNP med 0,8 %.

Ytterligare sanktioner mot Ryssland har införts av EU under månaden, däribland importerad rysk råolja samt raffinerade bränslen. Den ryska banken Sberbank stängs dessutom av från betalsystemet Swift. Det ryska kravet om betalning i rubel har fått bland annat den finska statsägda gasimportören Gasum, som vägrat betalningssättet, se sitt gasflöde upphöra. Även det danska energibolaget Örsted ser en stor risk att de i framtiden kommer behöva köpa gas på den europeiska marknaden, då även de vägrar betala i rubel.

De europeiska- och nordiska kreditmarknaderna visade under månaden något stigande kreditspreadar i både det högavkastande och investmentgrade segmentet. Stibor 3-månader noterades på 0,45 %. Den svenska tio-åriga statsobligationen noterades i slutet av månaden till 1,51 %. Den amerikanska tio-åriga statsobligationen noterades i slutet av månaden till 2,85 %, 4 baspunkter lägre än vid tidigare månadsskifte.

Maj månad fortsatte med temat hög inflation och räntehöjningar, dessutom omvaldes Federal Reserve:s (FED) ordförande Powell till en ny fyra-årig mandatperiod. FED valde att höja styrräntan med 50 baspunkter under månaden till intervallet 0,75 - 1,0 %. FED uppgav också att de kommer att minska sin balansräkning från och med juni om USD 47,5 miljarder per månad initialt. Amerikansk inflationsstatistik visade att ökningstakten i KPI uppgick till 8,3 % under april månad.

Under månaden uppgav ECB-chefen Christine Lagarde återigen att hon förväntar sig en första höjning från den europeiska centralbanken under sommaren, dock efter att nettoköpen av obligationer avslutats. I linje med detta visade mötesprotokollet från ECB:s senaste policymöte ledamöternas oro om ihållande hög inflation. Preliminär inkommande statistik för april månad påvisade en inflationstakt om 8,7 % i Spanien och 7,9 % i Tyskland. Således långt över ECB:s målsättning.

Inflationsstatistik för svensk del påvisade att KPIF i årstakt steg med 6,4 % under april, där Riksbanken hade förväntat sig 5,9 % i sin senaste prognos. Samtidigt visade tillväxtsiffror från SCB över första kvartalet att BNP ökade med 3 % i årstakt, jämfört med fjärde kvartalet sjönk dock BNP med 0,8 %.

Ytterligare sanktioner mot Ryssland har införts av EU under månaden, däribland importerad rysk råolja samt raffinerade bränslen. Den ryska banken Sberbank stängs dessutom av från betalsystemet Swift. Det ryska kravet om betalning i rubel har fått bland annat den finska statsägda gasimportören Gasum, som vägrat betalningssättet, se sitt gasflöde upphöra. Även det danska energibolaget Örsted ser en stor risk att de i framtiden kommer behöva köpa gas på den europeiska marknaden, då även de vägrar betala i rubel.

De europeiska- och nordiska kreditmarknaderna visade under månaden något stigande kreditspreadar i både det högavkastande och investmentgrade segmentet. Stibor 3-månader noterades på 0,45 %. Den svenska tio-åriga statsobligationen noterades i slutet av månaden till 1,51 %. Den amerikanska tio-åriga statsobligationen noterades i slutet av månaden till 2,85 %, 4 baspunkter lägre än vid tidigare månadsskifte.