Förvaltarkommentar Coeli Global Select december 2022

Först och främst vill vi på Coeli Global passa på att önska alla våra andelsägare ett riktigt gott nytt år och en god fortsättning på 2023.

Utvecklingen för Coeli Global Select var -4,30% under december var vilket var 1,56 procentenheter bättre än vårt jämförelseindex. Fondens negativa avkastning under 2022 förklaras framför allt av en multipelkontraktion (lägre P/E-tal) och vinstrevideringar bland våra innehav. Värt att notera är att nästan samtliga bolag i fonden har haft ökad omsättning och vinst under året men den stigande räntan, som givit lägre multipel (P/E-tal), har haft större betydelse för aktiekurserna. När det gäller den amerikanska 10-åriga räntan så talar vi om väldigt stora rörelser. Räntan steg från 1,51% till 3,87% vilket motsvarar en ökning med 156%! Vi tror framför allt den amerikanska centralbanken Fed, börjar närma sig slutet av räntehöjningarna vilket kommer påverka globalfonden positivt under 2023.

De aktier som gick starkast under månaden var Danske Bank, WDP och Estee Lauder. De aktier som hade den svagaste utvecklingen under månaden var Beijer Ref, Autonation samt Apple.

Även om Adobe inte är med på topp tre så förtjänar bolaget att bli omnämnt i vårt månadsbrev då de rapporterade en omsättningstillväxt på 12 % i årstakt. Detta gav upphov till en trevlig rusning i aktiekursen i samband med rapporten. För Estee Lauders del vädrar marknaden morgonluft då kineserna kommer att resa mer som en följd av att Kina nu lättar på covid-restriktionerna. Under månaden tillkännagav Beijer Ref ett intressant förvärv av det amerikanska bolaget Heritage Distribution. Ett förvärv som öppnar upp för den spännande amerikanska marknaden. Aktiemarknaden reagerade dock negativt på finansieringsstrukturen av affären vilket fick aktien på fall.

Vi går nu in i fjärde kvartalets rapportperiod och ser verkligen fram emot vad våra bolag kan leverera.

Händelser och trender i marknaden – vad dominerar utvecklingen?

Under december höjde den amerikanska centralbanken fed fund rate med 0,50 procentenheter. Under 2022 har man höjt räntan sju gånger, från 0,25% i början av året till 4,5% i slutet av året. Fyra av dessa höjningar har varit ”trippelhöjningar” på vardera 0,75 procentenheter. Man får säga att den amerikanska centralbanken varit resolut i sitt agerande med att bekämpa den stigande inflationen. Arbetslöshetsstatistiken från USA visar nu att räntehöjningarna börjar ge viss effekt på arbetsmarknaden. Även data på husmarknaden i USA visar att privata hem (residential) faller och antalet nyproducerade hus minskar. Vi får samma signaler från Sverige där bostadsbyggandet minskat ganska kraftigt under hösten p.g.a. stigande räntor.

Jämför vi inflationscykeln i Sverige och USA så befinner sig USA före oss vilket innebär att de med största sannolikhet ser en avmattande inflation innan oss. Detta innebär i sin tur att USA har höjt färdigt sin kortränta innan vi är klara med höjningarna i Sverige.

Världens näst största ekonomi, Kina, har nu börjat lätta på sina reserestriktioner som en följd av covid-19 vilket innebär att fler kineser börjar resa inom landet och till övriga delar av världen igen. Det positiva är att landet slutar med sina ”lock-downs” vilket kommer vara gynnsamt för näringslivet. Det negativa är att antalet covidfall kommer öka då smittan lättare sprids när människor börjar resa igen.

Förändringar i portföljen

Under månaden gjorde vi inga förändringar i Coeli Global Select.

Fondens positionering – marknadstro framåt

Vi har en bra mix av våra champions med stabil vinsttillväxt och de innehav vi kategoriserar som special situations. Bolag där vi ser större förväntad rörelse i aktiekursen på lite kortare sikt. Våra tillväxtbolag kommer gynnas av att långräntorna inte ökar mer och blir stabila. Våra special situations-bolag kommer gynnas av att ekonomin så småningom blir bättre. Vi tror 2023 kommer bli ett spännande år som förhoppningsvis leder till en bra avkastning åt er andelsägare.

Nyheter

Vi har startat en ny fond, Coeli Global Small Cap Select, som är en global småbolagsfond. Precis som för Global Select uppdaterar vi vår innehavslista en gång i kvartalet. Allt man behöver göra är att anmäla sig till vårt nyhetsbrev så kommer innehavslistan finnas tillgänglig via en länk i månadsbrevet för småbolagsfonden.