Förvaltarkommentar Coeli Global Select augusti 2022

En mycket stark börsmånad, som juli var, brukar ofta efterföljas av en lite svagare månad. Under augusti var utvecklingen för Coeli Global Select -2,38% vilket var 3,14 procentenheter sämre än vårt jämförelseindex. Augusti var ingen dålig aktiemånad generellt, men marknaden tog fasta på den fortsatta oron för inflationen och hur den påverkar oss konsumenter.

De aktier som gick starkast under månaden var Pagseguro, Siegfried Holding och Kotak Mahindra Bank. De aktier som hade svagast utveckling var Sonova, Truecaller samt Fortnox. Glädjande att notera att det var två aktier på tillväxtmarknader som var bland de tre bästa under månaden vilket visar på bredden i vår portfölj. Vårt brasilianska betalningsbolag Pagseguro, kom in med en riktigt stark rapport trots motvind i makro. Kontraktstillverkaren Siegfried Holding från Schweiz kom även den in med en stark rapport som gladde marknaden. Värt att poängtera att våra indiska banker HDFC Bank och Kotak Mahindra Bank ger en bra diversifieringseffekt till portföljen då båda bankerna är på plus sedan årsskiftet. Indien är nu ute ur coronapandemin och utlåningen till företag och konsumenter växer igen.

Händelser och trender i marknaden – vad dominerar utvecklingen?

Efter att vi har gått igenom 60 kvartalsrapporter och tagit del av en mängd bolagspresentationer i sommar kan vi konstatera att bolagen och aktiemarknaden säger olika saker. Bolagen är positiva och kommunicerar att försäljningen rullar på utan större hack i kurvan och att de tittar på nya förvärvsmöjligheter för att växa. Väldigt få av de bolag som rapporterat upplever några större problem. De bolag som uppvisade svagast resultat har en försäljning direkt mot konsumenter. Däremot hade bolag som säljer till andra bolag bra rapporter med ökande försäljning och en stark orderbok. Tillverkande bolag upplevde att materialkostnaderna ökat men såg nu en avmattning av den prisutvecklingen.

Om vi jämför vad bolagen sa under rapportperioden och den negativa makrobild som kommuniceras via marknadsräntor, undersökningar av konsumentförtroende och inköpschefer etcetera upplever vi en viss skillnad. Vi tycker bolagen har en ljusare syn på ekonomin än vad makro-ekonomerna förmedlar.

Den amerikanska räntemarknaden har två ganska stora räntehöjningar under sommaren bakom sig. Även om Jerome Powell var relativt hökaktig (positiv till att höja räntan) i sitt tal under konferensen i Jackson Hole tror vi att centralbankerna kommer att vara försiktiga med att höja räntan. Höjer de för mycket och för snabbt riskerar de att ”döda” ekonomin. Vi konsumenter upplever en tuffare period med dyrare räntor på lånen, höga drivmedelspriser samt andra prisökningar som påverkar vår disponibla inkomst. Jerome Powell verkar dock fast besluten att få ned inflationen till målsättningen på 2%.

Förändringar i portföljen

Inga förändringar under månaden.

Fondens positionering – marknadstro framåt

Vi fortsätter att ”toppa” Global Select med våra Champions som har starka affärsmodeller som står pall i lite sämre tider. Vi tycker fortfarande att det finns mycket uppsida i portföljen baserat på de låga kurserna. Vi påminner om att månadssparande kan vara en bra sparform för att ta sig igenom tider med svaga aktiemarknader eftersom man köper kontinuerligt vilket kan bli gynnsamt då aktiemarknaderna repar sig igen.

Nyheter

Vi har startat en ny fond med fokus på globala småbolag, Coeli Global Small Cap Select. På vår blogg hittar du intressanta inlägg om småbolagsfonden och några av våra mest spännande innehav.

→ Till vår blogg.