Coeli Listed Real Estate I SEK – Mars 2026

Denna information är avsedd som marknadsföring.

Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (I SEK), som är en andelsklass som är reserverad för institutionella investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.

Hur utvecklas Coeli Listed Real Estate?

I mars avkastade fonden -9,39%, vilket var ca 0,71% bättre än vårt jämförelseindex VINX Nordic Real Estate som föll med ca 10,10%. Samtliga fondens 20 innehav föll med mellan 4 och 20%.

En månad som denna är det svårt att tala om vinnare. En aktie som ändå var relativt stabil med ett blygsamt kursfall på 4% var byggbolaget Veidekke som fortsätter attrahera aktieägarna efter starka kvartalsrapporter som lovar ytterligare stigande vinst framöver. Även NCC med en kursnedgång på ”bara” 6% tillhörde de relativa vinnarna efter övertygande kvartalsresultat. Innehaven i de aktierna tillsammans med Emilshus och Stendörren, vilka föll med 7%, bidrog till att vi överträffade jämförelseindex. Innehavet i Europeiska CTP bidrog negativt med ett kursfall på ca 20% efter att i sin kvartalsrapport lämnat en guidance som var något lägre än väntat. Vi är dock fortsatt trygga ägare av aktien då bolaget fortsätter med  sin mycket lönsamma projektutveckling.

Vad påverkade börssentimentet?

Geopolitisk oro

Globala aktiemarknader föll under månaden som en följd av kriget i Mellanöstern och dess påverkan på energipriser och räntor. Nordens bygg- och fastighetsbolag drogs med i fallet. Månaden avslutades dock i ett mer konstruktivt tonläge efter lugnande kommentarer från Fed-chefen Jerome Powell, som underströk att högre energipriser hittills endast haft en begränsad påverkan på de långsiktiga inflationsförväntningarna. Det bidrog till att dämpa oron, gav en snabb nedgång i marknadsräntor och utlöste en lättnadsrally på aktiemarknaden, där fastighetsaktier framträdde som relativa vinnare.

Inflation och räntepolitik

Federal Reserve, ECB, Bank of England och svenska Riksbanken lämnade sina styrräntor oförändrade vid sina möten i mars. Som väntat betonade centralbankerna att de ekonomiska konsekvenserna av utvecklingen i Mellanöstern fortsatt är osäkra. Erfarenheten visar att centralbanker ofta ser igenom temporära energiprisstörningar så länge de underliggande ekonomiska utsikterna är intakta, även om effekten på marknadsräntorna blir påtaglig på de kortsiktiga finansiella marknaderna. Både Fed och Riksbanken stod fast vid sina respektive räntebanor, vilket för Riksbanken innebär en prognos om en oförändrad styrränta under året.

Hur påverkas bolagen funadementalt av högre räntor?

Vi har i tidigare månadsrapporter beskrivit att fastighetsbolagen för närvarande utvecklas stark, med stigande kassaflöden, ökande substansvärden och mycket god tillgång till lånekapital. I denna rapport redogör vi för vår syn på hur fastighetssektorn kan påverkas fundamentalt av följdeffekter från Mellanöstern-konflikten.

Kortsiktiga ränterörelser

Korta och långa marknadsräntor steg med ca 0,2-0,5% under månaden, vilket kan framstå som dramatiskt. Det är dock viktigt att komma ihåg att bolagen vi investerar i har en genomsnittlig räntebindning på ungefär tre år, vilket innebär att kortsiktiga ränterörelser inte i någon större utsträckning påverkar upplåningskostnaderna på kort sikt. Kreditspreadar – riskpåslaget över basräntor – tenderar dessutom i praktiken att justeras gradvis snarare än abrupt. Vi konstaterar också att den sk refinansieringsrisken under det kommande året är låg eftersom antalet obligationsförfall från fastighetsbolagen är lågt ur ett historiskt perspektiv.

Framåtblickande scenarioanalys

Det mest positiva scenariot vore ett snabbt slut på konflikten, vilket skulle innebära normaliserade energipriser och räntenivåer och endast begränsade konsekvenser för den globala tillväxten. Ett sådant utfall skulle sannolikt leda till tydligt ökad riskaptit och stigande aktiekurser i sektorer som har underpresterat sedan krigsutbrottet.

Ett mer sannolikt scenario är ett relativt snabbt slut på konflikten, men med kvarstående negativa effekter på global ekonomi. I en sådan miljö vill vi lyfta fram att fastigheter typiskt fungerar som en defensiv sektor med relativt säkra intäkter genom långa hyreskontrakt. Detta scenario skulle också sannolikt leda till en mer stimulativ penning- och finanspolitik.

Ett tredje, mer utmanande scenario innebär en mer utdragen konflikt och varaktigt högre energipriser som gradvis driver inflation och räntor uppåt. I ett sådant fall skulle fastighetsbolagens intäkter automatiskt justeras upp via KPI-kopplade hyresklausuler. En uthållig, positiv inflation är strukturellt gynnsam för fastigheter vars successiva hyreshöjningar, i kombination med ränta-på-ränta-effekter skapar en attraktiv totalavkastning.

Fondens strategi och positionering

Vi investerar i bolag som har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde genom lönsam tillväxt. Vi prioriterar att investera i företag som genererar starka kassaflöden och som har vilja och finansiell förmåga att göra investeringar för tillväxt och ökat värdeskapande för aktieägarna. Inom ramen för UCITS-reglerna har fonden hög koncentration mot de bolag vi bedömer kommer ge högst avkastning till aktieägarna.

Under månaden ökade vi positionen i Castellum. Bolaget agerar nu tydligt för att leverera aktieägarvärde genom att sälja tillgångar och återköpa den egna aktien som värderas mycket lågt. En ökad kostnadskontroll och affärsmässighet inom bolaget kommer bidra till stigande kassaflöden framöver. För att finansiera köpet av Castellum minskade vi positionen i Balder. Även Balder värderas lågt men vi bedömer att Castellum-aktien har större uppsida från dagens nivå.

Tabellerna nedan visar översiktigt vilka geografier och fastighetssegment som fonden har exponering mot[1].

Med hopp om en fredlig värld och stigande börser,

Peter Norhammar

[1] Sammanställningen baseras på bolagens underliggande fastighetsexponering och är ungefärlig.