Under augusti ökade Coeli Global Small Cap Select med 0,86% vilket var 1,04 procentenheter sämre än vårt jämförelseindex. En av förklaringarna till den lite svagare utvecklingen hittar vi i aktiemarknadernas fortsatta oro för inflationen och hur den påverkar oss konsumenter.
De tre aktier som gick starkast under månaden var Semler Scientific, Ameresco och Qualys. De tre aktier som gick svagast var Truecaller, Sonos och Yeti.
Det som gjorde att de tre amerikanska bolagen Semler Scientific, Ameresco och Qualys toppade månadens utveckling var att de kom in med starka rapporter som i vissa fall lyfte aktiekursen tvåsiffrigt under rapportdagen. Den svaga utvecklingen i Sonos och Yeti förklaras av att de säljer sina produkter till konsumenter och att det tuffa läget i ekonomin till viss del har börjat påverka konsumtionen negativt.
Händelser och trender i marknaden - vad dominerar utvecklingen?
Efter att vi har gått igenom 60 kvartalsrapporter och tagit del av en mängd bolagspresentationer i sommar kan vi konstatera att bolagen och aktiemarknaden säger olika saker. Bolagen är positiva och kommunicerar att försäljningen rullar på utan större hack i kurvan samt att de tittar på nya förvärvsmöjligheter för att växa. Väldigt få av de rapporterade bolagen upplever några större problem. De bolag som uppvisade svagast resultat har en försäljning direkt mot konsumenter. Däremot hade bolag som säljer till andra bolag bra rapporter med ökande försäljning och en stark orderbok. Tillverkande bolag upplevde att materialkostnaderna ökat men börjar nu se en avmattning av den prisutvecklingen.
Om vi jämför vad bolagen sa under rapportperioden och den negativa makrobild som kommuniceras via marknadsräntor, undersökningar av konsumentförtroende och inköpschefer etcetera upplever vi en viss skillnad. Vi tycker bolagen har en ljusare syn på ekonomin än vad makro-ekonomerna förmedlar.
Den amerikanska räntemarknaden har två ganska stora räntehöjningar under sommaren bakom sig. Även om Jerome Powell var relativt hökaktig (positiv till att höja räntan) i sitt tal under konferensen i Jackson Hole tror vi att centralbankerna kommer vara försiktiga med att höja räntan. Höjer de för mycket och för snabbt riskerar det att ”döda” ekonomin. Vi konsumenter upplever en tuffare period med dyrare räntor på lånen, höga drivmedelspriser samt andra prisökningar som påverkar vår disponibla inkomst. Jerome Powell verkar dock fast besluten att få ned inflationen till målsättningen på 2%.
Förändringar i portföljen
Under augusti sålde vi ett fastighetsbolag och ett byggbolag då stigande räntor fortsätter sätta press på fastigheter och nybyggnation. Vi köpte i stället två fina bolag med inriktning på tamdjur (hundar och katter) som erbjuder en mer sekulär tillväxt vilket bör fungera bättre i en miljö med högre ränta.
Fondens positionering - marknadstro framåt
Coeli Global Small Cap Select har många spännande innehav och är nu positionerat för en börshöst som främjar bolag med en exponering mot infrastruktursatsningar och som gynnas av att bolag flyttar produktionen från lågkostnadsländer till Europa och Sverige. Vi fortsätter att ha övervikt i bolag som har försäljning till andra bolag och lägre vikt i bolag som har ett konsumentfokus i sin försäljning.
Nyheter
På vår blogg hittar du spännande inlägg om småbolagsfonden och några av våra mest spännande innehav.
→ Följ länken för att komma till vår blogg.
Andreas Brock är ansvarig förvaltare för Coeli Global Select och Coeli Global Small Cap Select har lång erfarenhet av både aktieanalys och förvaltning. Innan Andreas kom till Coeli ansvarade han för nordisk verkstadsanalys på Nordea. Dessförinnan arbetade han som kapitalförvaltare på Capital Group i London. Före sin tid i London, arbetade Andreas med företagsförvärv för ABB i Kina. Andreas var medlem i styrelsen för CFA Sweden 2015-2017.
Henrik Milton är tillsammans med Andreas Brock ansvarig förvaltare för Coeli Global Select och Coeli Global Small Cap Select. Henrik har lång erfarenhet av aktieanalys och portföljförvaltning. Han har tidigare bland annat arbetat som fondförvaltare på Capinordic Asset Management där han ansvarade för fonderna Global Opportunities och BRICA fram till och med år 2010.