Förvaltarkommentar Coeli Global Small Cap Select december 2022

Först och främst vill vi passa på att önska alla våra andelsägare ett riktigt gott nytt år och en god fortsättning på 2023.

Utvecklingen för Coeli Global Small Cap Select blev -2,24% under december vilket var 2,83 procentenheter bättre än vårt jämförelseindex. Trots att avkastningen för 2022 totalt sett var negativ är vi ändå nöjda med hur fonden har presterat. Det gångna året har varit tufft för aktiemarknaderna med en inflation på 8–10% i årstakt, beroende på land, samt att ett fullskaligt krig pågar mellan Ukraina och Ryssland. Den höga inflationen har gjort att den amerikanska 10-åriga räntan nått nya höjder som vi inte har sett på ett decennium. Räntan steg från 1,51% till 3,87% vilket motsvarar en ökning med 156%! Vi tror på stabilare marknadsräntor framåt vilket kommer att påverka avkastningen för den globala småbolagsfonden positivt under 2023.

De aktier som gick starkast under månaden var Lime Technologies, Munters och VITEC. De aktier som hade den svagaste utvecklingen under månaden var Clearfield, Ameresco och Energy Recovery.

Händelser och trender i marknaden – vad dominerar utvecklingen?

Under december höjde den amerikanska centralbanken fed fund rate med 0,50 procentenheter. Under 2022 har man höjt räntan sju gånger, från 0,25% i början av året till 4,5% i slutet av året. Fyra av dessa höjningar har varit ”trippelhöjningar” på vardera 0,75 procentenheter så man får säga att den amerikanska centralbanken varit resolut i sitt agerande med att bekämpa den stigande inflationen. Arbetslöshetsstatistiken från USA visar nu att räntehöjningarna börjar ge viss effekt på arbetsmarknaden. Även data på husmarknaden i USA för privata hem (residential) faller och antalet nyproducerade hus minskar. Vi får samma signaler från Sverige där bostadsbyggandet minskat ganska kraftigt under hösten p.g.a. stigande räntor.

Jämför vi inflationscykeln i Sverige och USA så befinner sig USA före oss vilket innebär att de med största sannolikhet ser en avtagande inflation innan oss. Detta innebär i sin tur att USA har höjt färdigt sin kortränta innan vi är klara med höjningarna i Sverige.

Världens näst största ekonomi, Kina, har nu börjat lätta på sina reserestriktioner som en följd av covid-19 vilket innebär att fler kineser börjar resa inom landet och till övriga delar av världen igen. Det positiva är att landet slutar med sina ”lock-downs” vilket kommer vara gynnsamt för näringslivet. Det negativa är att antalet covidfall nu kommer öka då smittan lättare sprids när människor börjar resa igen.

Förändringar i portföljen

Under månaden sålde vi Marlowe och Energy Recovery då bolagen inte riktigt lever upp till våra högt ställda förväntningar gällande kvalitet. I stället köpte vi det amerikanska bolaget Modine Manufacturing. Ett bolag som genomgår många positiva förändringar vilka vi tror kommer bidra till en bättre tillväxt och högre lönsamhet framöver.

Fondens positionering – marknadstro framåt

Vi har en bra mix mellan våra champions med en stabil vinsttillväxt och special situations där vi ser lite större positiva rörelser i aktiekurserna på kortare sikt. Våra bolag med högre tillväxt kommer att gynnas av att långräntorna inte ökar mer samt blir stabila och våra special situations-bolag kommer gynnas av att ekonomin så småningom blir bättre. Vi tror 2023 kommer bli ett spännande år som förhoppningsvis leder till en bra avkastning för er andelsägare.

Nyheter

Glöm inte att anmäla er till vårt nyhetsbrev för våra fonder. Vid varje kvartalsslut bifogar vi hela listan på våra spännande entreprenörsdrivna bolag som finns i Coeli Global Small Cap Select.