Julveckan bjöd på stillsam handel, men påminde oss om flera viktiga teman att ta med in i det nya året. USA och Ukraina återupptog fredssamtalen och Federal Reserve står inför en konjunkturbild som skickar motstridiga signaler. Stockholmsbörsen avslutade 2025 med en uppgång på 15%, ett starkt år.
Trumpadministrationen och Ukrainas ledning möttes under helgen för fortsatta fredssamtal. Något avtal presenterades inte, men båda sidor uttryckte sig positivt om mötets ton. Den centrala stötestenen kvarstår: Rysslands krav på Donbas-regionen. Däremot verkar frågan om säkerhetsgarantier ha rört sig framåt. Enligt Zelenskyj är amerikanska säkerhetsgarantier under 15 år en del av det utkast som parterna arbetade fram under helgen.
Vägen till ett hållbart avtal framstår dock fortfarande som komplicerad. Trump har tidigare antytt att Ukraina kan behöva acceptera territoriella förluster, och europeiska ledare följer utvecklingen med viss oro. Ett avtal på ryska villkor riskerar att skapa prejudikat för framtida konflikter. Marknaden reagerade redan i fredags när oljepriset backade närmare två dollar per fat på spekulationer om att ett fredsavtal skulle kunna släppa ut mer rysk olja på en redan välförsörjd marknad.
Konjunkturbilden i USA förblir svårtolkad. Tillväxtsiffrorna för tredje kvartalet, som publicerades strax före jul, visade på 4,3% i uppräknad årstakt. Det var klart bättre än de 3,3% som analytikerna räknat med. Samtidigt har amerikanska hushålls framtidstro fallit fem månader i rad. Den typen av glapp mellan vad ekonomin faktiskt levererar och hur folk upplever läget brukar inte bestå. Antingen hinner verkligheten ikapp sentimentet, eller så börjar sentimentet få rätt. Svaret på den frågan blir centralt för hur Fed agerar under 2026.
Den svenska kronan hade ett väldigt starkt år under 2025, för att uttrycka det milt. Mot dollarn stärktes den svenska valutan med drygt 20%, den starkaste utvecklingen på över två decennier. Bara 2003 var bättre, och då med en hårsmån. För en svensk sparare innebär det att en placering i amerikanska aktier som steg 18% i dollar i praktiken gav nära noll i avkastning när man räknar om till kronor. En nyttig påminnelse om att portföljens valutamix och diversifiering spelar roll, särskilt i år med stora rörelser.
På energifronten tog Vattenfall ett viktigt steg strax före jul. Bolaget lämnade in en ansökan om statligt stöd för att bygga småskaliga modulära kärnreaktorer, så kallade SMR, vid Väröhalvön nära Ringhals. Regeringens respons var positiv. Finansmarknadsminister Niklas Wykman kallade ansökan en julklapp till svenska folket, vilket ger en fingervisning om den politiska viljan att bygga ut kärnkraften.
Trots en lugn vecka på börserna hände det en del på affärsfronten. Nvidia offentliggjorde under julen att bolaget förvärvar tekniklicenser och nyckelpersoner från AI-chipbolaget Groq för omkring 20 miljarder dollar. Det är Nvidias största affär någonsin och visar hur långt de ledande teknikbolagen är beredda att gå för att säkra sin position inom AI-infrastruktur.
I ett bredare perspektiv summerar årets globala M&A-aktivitet till cirka 4 500 miljarder dollar. Det är en ökning på 50% jämfört med fjolåret och den näst högsta nivån någonsin, bara överträffad av 2021. Teknik, hälsovård och energi stod för lejonparten av kapitalet. Hela 68 affärer nådde värderingar på 10 miljarder dollar eller mer.
Stockholm fortsatte att leverera som Europas främsta börsnoteringsplats. Tre av de fem största europeiska börsnoteringarna under året genomfördes här. Verisure stack ut med en notering på 3,7 miljarder euro, den största i Europa sedan 2022. Aktien steg 21% första handelsdagen.
I årets sista veckobrev passar vi på att summera hur de viktigaste indexen utvecklats under året. Som vi nämnde förra veckan har kronans styrka i praktiken raderat den amerikanska börsuppgången för svenska investerare.
Nedan redovisar vi avkastningen i lokal valuta, med avkastningen i SEK fetmarkerade inom parentes:
Kronans styrka var årets stora valutahistoria. Dollarn tappade nära 10% mot världens stora valutor under 2025, och merparten av fallet kom redan under första halvåret. För att förstå varför den amerikanska börsuppgången försvann för svenska investerare behöver vi titta på hur valutorna rört sig mot kronan.
Dollarn har alltså tappat nästan en femtedel av sitt värde mot kronan på tolv månader. Men det innebär inte att dollarn blivit billig. Zoomar vi ut ser vi att kronan snarare har återvänt till en mer normal nivå. På tre år har dollarn fortfarande stärkts mot kronan, och nuvarande kurs motsvarar ungefär nivån från början av 2022. Årets snabba kronförstärkning är med andra ord mer av en normalisering.
Nyårsveckan blir fortsatt lugn på datafronten. Några hållpunkter:
2025 lämnar efter sig en hel del att reflektera över. Börserna levererade, med Stockholmsbörsen upp 15%, och valutaförändringarnas påverkan på avkastningen blev en lärdom för många. Geopolitiska spänningar och en svårtolkad konjunkturbild följer med in i 2026, men transaktionsmarknaden vaknade till liv med den näst högsta M&A-aktiviteten någonsin, och Stockholm behöll sin position som Europas ledande börsnoteringsplats.
Vill du stämma av hur året påverkade din portfölj, eller diskutera positioneringen inför det nya året? Tveka inte att höra av dig på länken nedan.
Boka möte - Personlig Rådgivning
Denna text utgör inte investeringsrådgivning, den utgör marknadsföring från Coeli Wealth Management. En investering i värdepapper/fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.
