Denna information är avsedd som marknadsföring.
Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (I SEK), som är en andelsklass som är reserverad för institutionella investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.
Hur utvecklas Coeli Listed Real Estate (namnändrad från Coeli Norhammar Property L/S Fund)?
| Avkastning % | 1 mån | 3 mån | 6 mån | YTD | 1 år | 3 år | 5 år | Sedan start |
| Coeli Norhammar (I SEK) | 3,69% | N/A | N/A | 1,92% | N/A | N/A | N/A | N/A |
Sju av portföljens 18 innehav gav positiv avkastning medan nio föll och två var oförändrade. Innehavet i Emilshus bidrog mest positivt då aktien steg 6%. Pandox steg med 7% efter att bolaget kommunicerade detaljer om ett större förvärv som kommer leda till över 20% högre förvaltningsresultat. Byggbolagen fortsätter att utvecklas starkt, troligen som en följd av de stora investeringar Europas länder kommer genomföra i civil och militär infrastruktur. Under månaden steg AF Gruppen, NCC och Veidekke med 4-7%, vilka samtliga ingår i portföljen. Innehaven i Cibus, Logistea och Stendörren bidrog negativt då de föll med 6-10%. Stendörren som var en av november månads tydliga vinnare föll tillbaka för att sedan vända uppåt när det annonserades att aktien kommer inkluderas i EPRAs fastighetsaktieindex. Logisteas kursfall är svårt att förklara fundamentalt då bolaget presterar stark vinsttillväxt som kommer fortsätta under kommande år som en följd av de förvärv bolaget genomför. Cibus föll efter att bolagets CEO avgick utan någon tydligt kommunicerad anledning. Vi har inte förändrat vår syn på bolaget till följd av CEO-skiftet utan bedömer att bolagets tillväxtresa inom segmentet dagligvaruhandel är intakt.
Vad påverkade börssentimentet?
Den amerikanska kärninflationen föll till den lägsta nivån sedan 2021, vilket stödde Feds beslut att sänka styrräntan med 25 punkter. Uttalanden från potentiella efterträdare till Jerome Powell indikerar att den amerikanska ”neutrala” räntan ligger 50–100 punkter under nuvarande nivåer och att ytterligare sänkningar krävs för att stötta en arbetsmarknad som visar svaghetstecken. Även svensk inflation överraskade på nedsidan, vilket stärker utsikterna för en stabil penningpolitik. Även om vi noterade en marginell uppgång i långa räntor är förutsättningarna fortsatt gynnsamma för aktiemarknaden i stort inklusive fastighetsbolagen.
Fundamenta vs börskurser
I tabellen nedan har vi sammanställt och jämfört bolagens fundamentala utveckling med aktiekursutvecklingen under året. Tabellen visar att operativa resultat (Resultat före räntekostnader), förvaltningsresultat (Resultat efter betalda räntor, före värdeförändringar), fastighetsvärden och substansvärden (Eget kapital med vissa justeringar för skatt och derivat) har stigit under året. Den genomsnittliga räntekostnaden har tvärtom fallit, vilket har gynnat bolagen. Bolagens resultatutveckling har överlag infriat förväntningarna vilket har lett till oförändrade vinstestimat för åren 2025-27. Det senare sticker ut som positivt eftersom vinsestimaten för Nordens övriga småbolag har nedjusterats. Vi noterar även att konjunktursignalerna är mer positiva än för ett år sedan, att bolagens nettouthyrning återigen är positiv och att vakansgraderna troligen har bottnat. Trots allt detta har aktiekurserna fallit vilket har lett till att aktierna värderas med lägre värderingsmultiplar nu än för ett års sedan. Vi bedömer att sannolikheten för positiv aktieavkastning under kommande år är hög.
Fundamental utveckling jämfört med aktiekursutveckling för nordiska fastighetsaktier
Eftersom Q4-resultaten inte har rapporterats så har vi mätt fundamental utveckling mellan Q3 -25 och Q3 -24 medan aktiekursutvecklingen (VINX Nordic Real Estate, SEK) avser helåret 2025.
Hög aktivitet bland bolagen
December är traditionellt en aktiv månad för affärer. I år var inget undantag och här följer några exempel:
- SLP förvärvade fyra fastigheter från DSV Schenker för 1,1 miljarder SEK. Bolaget genomförde även en riktad nyemission om 800 miljoner SEK till en kurs motsvarande 25 % premie mot rapporterat substansvärde. Emissionen syftar till att finansiera framtida investeringar och är värdeskapande för befintliga aktieägare.
- NP3 förvärvade 12 handels- och industrifastigheter för 442 miljoner SEK.
- Logistea köpte två lättindustrifastigheter och lagerfastigheter för 84 miljoner SEK.
- Catena tecknade en avsiktsförklaring om att förvärva en logistikportfölj värd 9 miljarder SEK, bestående av 20 fastigheter i Sverige, Danmark och Finland.
- Neobo sålde en fastighet med bostäder och kommersiella lokaler med hög vakans för 75 miljoner SEK, vilket motsvarar 6 % under bokfört värde.
- Corem fortsätter att minska sin närvaro i New York och har tecknat en avsiktsförklaring om att avyttra en obebyggd tomt på Park Avenue. Affären innebär en förlust på cirka 1 miljard SEK, men frigör likviditet för mer effektiva aktieägaråtgärder, såsom återköp.
Vi noterar sammanfattningsvis att när dessa bolags affärer slutförs väntas de leda till stigande vinster eftersom fastighetsavkastningen bedöms överstiga finansieringskostnaderna för de förvärvande bolagen medan de säljande bolagen kan använda likviden för att amortera skuld och därmed minska sin räntekostnad.
Fondens strategi och positionering
Vi investerar i bolag som har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde genom lönsam tillväxt. Vi prioriterar att investera i företag som genererar starka kassaflöden och som har vilja och finansiell förmåga att göra investeringar för tillväxt och ökat värdeskapande för aktieägarna.
Under oktober/november har vi anpassat fonden efter UCITS-regler vilket bla innebär att fonden framöver kommer ha en maximal exponering på 100% utan finansiell hävstång. Fonden kommer fortsatt vara spetsig med hög koncentration mot de bolag vi bedömer kommer ge högst avkastning till aktieägarna.
Tabellerna nedan visar översiktigt vilka geografier och fastighetssegment som fonden har exponering mot.
| Geografisk fördelning | Procentuell fördelning |
| Stockholm | 15% |
| Göteborg | 5% |
| Malmö | 10% |
| Övriga Sverige | 41% |
| Finland | 7% |
| Norge | 6% |
| Danmark | 3% |
| Övriga Europa | 7% |
| Kassa | 6% |
| Segment-fördelning | Procentuell fördelning |
| Lager/logistik/lätt industri | 43% |
| Bygg och projektutveckling | 13% |
| Kontor | 11% |
| Dagligvaror | 8% |
| Social infrastruktur | 7% |
| Hotell | 5% |
| Övrig handel | 3% |
| Hyresbostäder | 2% |
| Övrigt | 2% |
| Kassa | 6% |
Sammanställningen baseras på bolagens underliggande fastighetsexponering och är ungefärlig.
Med hopp om ett fredligt Europa och stigande börser.
Peter Norhammar
VIKTIG INFORMATION. Denna information är avsedd som marknadsföring. Fondens prospekt, faktablad och årsberättelse finns att tillgå på coeli.se och rekommenderas att läsas innan beslut att investera i den aktuella fonden. Prospektet och årsberättelsen finns på engelska och fondens faktablad finns bland annat på svenska och engelska. En sammanfattning av dina rättigheter som investerare i fonden finns tillgängligt på https://.coeli.se/finansiell-och-legal-information/.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde. Det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Vänligen observera att fondens förvaltningsbolag kan komma att besluta att säga upp de arrangemang som har gjorts för marknadsföringen av fonden i ett eller flera av de länder som har arrangemang för marknadsföring.
