Coeli Listed Real Estate R SEK – Maj 2026

Denna information är avsedd som marknadsföring.

Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (R SEK), som är en andelsklass som är reserverad för privata investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.

Hur utvecklas Coeli Listed Real Estate?

I maj avkastade fonden 4,2%, vilket var ca 2,3% bättre än vårt jämförelseindex VINX Nordic Real Estate som steg med ca 1,9%. 17 av fondens 20 innehav gav positiv avkastning medan ett var oförändrat. Två innehav uppvisade fallande börskurser.

Emilshus, Logistea, NP3 Fastigheter och Swedish Logistic Property bidrog mest till fondens positiva avkastning med kursuppgångar på 6-12%. Aktierna fortsatte att stiga efter de övertygande resultatrapporterna för Q1 som uppvisade 9-20% högre förvaltningsresultat jämfört med samma period i fjol. Sagax och Warehouses De Pau gav negativ avkastning med kursfall på 7% respektive 1%. Sagax fortsatte att nedvärderas efter att det senaste kvartalsresultatet var sämre än väntat. Bolaget har sänkt sina tillväxtutsikter vilket fortsätter att tynga aktien. WDPs nedgång får snarast betraktas som en reaktion på den goda utvecklingen månaden innan.

Vad påverkade börssentimentet?

Inflation och räntepolitik

Inkommande inflationsdata under månaden fortsatte att spegla viss kortsiktig volatilitet, i stor utsträckning driven av energimarknaderna. Amerikansk kärninflation för april var något över förväntan, men vi noterar att den underliggande prisdynamiken indikerar en mer stabil inflationsmiljö än vad huvudmåttet antyder. I Sverige blev de desinflationära krafterna ännu tydligare. KPI sjönk till -0,1% i årstakt, medan KPIF[1] uppgick till 0,8%, vilket var väsentligt lägre än såväl tidigare utfall som marknadens förväntningar. Siffrorna stärker bilden av att det underliggande inhemska inflationstrycket i Sverige är lågt.

Centralbankerna upprätthöll en balanserad och förutsägbar hållning under månaden. Fed lämnade styrräntan oförändrad på 3,50–3,75% och betonade fortsatt en databeroende strategi. På motsvarande sätt lämnade Riksbanken styrräntan oförändrad på 1,75% och underströk att inflationsutfallen varit tydligt lägre än förväntat. Sammantaget tyder detta på att penningpolitiken är väl kalibrerad, med begränsat behov av ytterligare åtstramning på kort sikt givet det dämpade underliggande inflationstrycket. Enligt vår bedömning utgör detta ett stöd för en konstruktiv syn på fastighetsaktier.

Hur värderas fastighetsaktierna och vad är nästa möjliga steg?

Under en tid har aktiekurserna för fastighetsbolagen på börsen frikopplats från deras fundamentala utveckling. Fastighetsbolagen blir bortglömda, sannolikt som en följd av att mycket kapital allokeras till de just nu heta sektorerna AI, energi och försvar som har värderats upp ordentligt. En intressant tanke är vad nästa steg kommer vara? Vad händer med oljepris, inflationsförväntningar, kapitalflöden mm när/om den geopolitiska oron minskar och fredssamtalen i Iran/Ukraina kommer ytterligare närmare? Då kan vi hoppas på att fastighetsbolagen kommer in i värmen igen. Vad vi vet är att börsens fastighetsbolag värderas mycket lågt ur ett historiskt perspektiv.

Pris/kassaflöde[2]

Vad händer bland bolagen?

Under månaden rapporterade de sista bolagen sina resultat för Q1 2026, vilket möjliggjorde en samlad bild av sektorns fundamentala utveckling. Som vanligt fokuserar vi främst på utvecklingen av förvaltningsresultat per aktie och substansvärde per aktie.

Substansvärden per aktie fortsätter att utvecklas positivt och medianbolaget i sektorn har nu uppvisat tillväxt år‑över‑år under sex kvartal i rad. Vidare fortsätter vår portfölj att utvecklas klart bättre än sektorn som helhet.

Förvaltningsresultaten är fortsatt starka, både för sektorn som helhet och för vår portfölj. På årsbasis har resultaten ökat sju kvartal i rad och även här överträffar vår portfölj tydligt sektorns genomsnitt. Den senaste tidens resultattillväxt har drivits av KPI-indexerade hyresintäkter, färdigställda projekt samt förvärv.

Bolag med stark kassaflödesgenerering, och tydliga förvärvsstrategier, har goda förutsättningar att återinvestera och samtidigt utnyttja en gynnsam finansieringsmarknad för ytterligare förvärv och projektutveckling. Detta skapar en självförstärkande tillväxtdynamik där växande fastighetsportföljer ökar intäkterna ytterligare. Många bolag förvärvar idag fastigheter till avkastningsnivåer om 6–7%, jämfört med upplåningskostnader om cirka 3,5–4%, vilket skapar starka kassaflöden.

Tillväxt i förvaltningsresultat/aktie, år-över-år[3][4]

Företagsaffärer och återköp

Aktiernas låga värdering har lett till att återköp av egna aktier är ett fortsatt framträdande tema i sektorn, vilket blir ett naturligt sätt att skapa aktieägarvärde. En växande andel nordiska börsnoterade fastighetsbolag har nu genomfört eller initierat återköpsprogram och de senaste exemplen är Altra, Castellum, Corem, Diös, Heba, KlaraBo och Neobo. Låga värderingar leder också ofta till samgåenden eller kanske utköp från börsen, vilket vanligen realiserar värden för befintliga aktieägare. Ett exempel på företagsaffär var när Sveafastigheter under månaden annonserade sin avsikt att fusioneras med KlaraBo. Enligt Sveafastigheter väntas transaktionen ge betydande kostnadssynergier samt en stärkt kapitalmarknadsposition, vilket sammantaget förväntas leda till ett ökat resultat per aktie.

Fondens strategi och positionering

Vi investerar i bolag som har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde genom lönsam tillväxt. Vi prioriterar att investera i företag som genererar starka kassaflöden och som har vilja och finansiell förmåga att göra investeringar för tillväxt och ökat värdeskapande för aktieägarna. Inom ramen för UCITS-reglerna har fonden hög koncentration mot de bolag vi bedömer kommer ge högst avkastning till aktieägarna.

Vi är fortsatt nöjda med vår portfölj varför månaden inte innehöll några meningsfulla positionsförändringar.

Tabellerna nedan visar översiktligt vilka geografier och fastighetssegment som fonden har exponering mot[5].

Med hopp om en fredlig värld och stigande börser,

Peter Norhammar, förvaltare av Coeli Listed Real Estate

[1] KPIF = KPI med fast ränta.

[2] Källa: DNB Carnegie Equity Research, maj 2026. Grafen visar börskurs i förhållande till kassaflöde per aktie för medianbolaget bland de fastighetsaktier som bevakas av DNB Carnegie.

[3] Förvaltningsresultat = resultatet efter betalda räntor, men före värdeförändringar och skatt.

[4] Diagrammet avser redovisat resultat för medianbolaget inom ett univers om 30-40 bolag.

[5] Sammanställningen baseras på bolagens underliggande fastighetsexponering och är ungefärlig.