AI-bolagen har rusat på börsen, men bakom rubriken döljer sig vitt skilda affärsmodeller och riskprofiler. Halvledare, molntjänster, programvara och konsulttjänster reagerar olika på räntor och konjunktur. Den som vill investera i trenden behöver förstå skillnaderna.
AI-aktier har stigit närmare 47% hittills i år, jämfört med 15% för den breda marknaden. Siffrorna är lockande. Men för den som vill ta del av trenden gäller det att förstå att "AI" inte är ett homogent tillgångsslag.
Många tänker på AI-investeringar som synonymt med ett fåtal stora teknikbolag. I verkligheten består ekosystemet av flera distinkta värdekedjor, var och en med sin egen risknivå och avkastningsprofil.
Infrastruktur och halvledare utgör grunden. Här finns bolag som tillverkar de chips som krävs för att träna och köra AI-modeller. Segmentet har haft stark tillväxt, men präglas av kapitalintensiv produktion och cyklisk efterfrågan. När kapaciteten byggs ut kan bristsituationer snabbt övergå i överutbud.
Molntjänster och datahantering är nästa lager. De stora molnleverantörerna investerar hundratals miljarder i datacenter för att möta AI-efterfrågan. För investerare innebär det exponering mot bolag med starka kassaflöden och etablerade kundrelationer, men också hög kapitalbindning.
Programvara och applikationer handlar om hur AI faktiskt används. Här finns allt från verktyg för innehållsskapande till företagssystem som automatiserar arbetsflöden. Marknaden har på senare år premierat bolag som kombinerar tillväxt med lönsamhet, snarare än ren tillväxt till varje pris.
Tjänster och implementering omfattar konsultbolag och specialister som hjälper företag att integrera AI i sin verksamhet. Efterfrågan drivs av att många företag saknar intern kompetens för att genomföra AI-projekt. Samtidigt kan AI-verktyg på sikt minska behovet av mänsklig arbetskraft i just dessa bolag. Paradoxalt nog.
En portfölj med enbart halvledarbolag har en annan riskprofil än en med mjukvarubolag. Båda är "AI-exponerade", men reagerar olika på ränteförändringar och konjunkturcykler.
Halvledare är en av de mest cykliska sektorerna och efterfrågan följer investeringscykler hos datacenter och konsumentelektronik. Programvarubolag, särskilt högtillväxt-SaaS, är känsliga för ränteförändringar eftersom en stor del av värderingen baseras på kassaflöden långt fram i tiden. När räntorna steg 2022 föll SaaS-värderingarna med över 60% från toppnivåerna. Molntjänster har visat sig mer motståndskraftiga vid lågkonjunktur, medan IT-tjänstebolag är känsliga för företagens investeringsvilja i konsultprojekt.
Den som investerar i ett enskilt tema behöver också vara medveten om koncentrationsrisken. De sju största AI-relaterade bolagen utgör idag cirka 35% av S&P 500, upp från 12% år 2015. En bred indexexponering kan vara smalare än den ser ut.
Geografisk spridning spelar också roll. Kinesiska AI-bolag handlas till lägre multiplar än amerikanska, delvis på grund av regulatorisk osäkerhet och geopolitisk risk.
För den som vill integrera AI-exponering i en långsiktig portfölj handlar det mindre om att välja "rätt aktie" och mer om att förstå hur olika delar av värdekedjan passar in i den egna risktolerans och investeringshorisont.
Hur AI-trenden påverkar just din portfölj beror på flera faktorer. Vill du resonera kring hur den här typen av investeringar kan passa in i din situation? Boka ett samtal med en av våra rådgivare.
Boka möte - Personlig Rådgivning
