Coeli Norhammar Property L/S Fund I SEK – april 2025

Denna information är avsedd som marknadsföring.

Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (I SEK), som är en andelsklass som är reserverad för institutionella investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.

Hur utvecklas Coeli Norhammar Property L/S Fund?

I april steg fonden med 5,72% (Andelsklassen I SEK). 16 av portföljens 17 innehav gav positiv avkastning under månaden. Intea, som förvaltar och utvecklar fastigheter inom främst kategorierna rättsväsende, högre utbildning och sjukvård steg med 21%. En annan av portföljens vinnare var bostadsutvecklaren JM som tematiskt gynnades av de fallande räntorna och steg med ca 10%. Även logistikbolagen Stendörren och Swedish Logistic Property var vinnare och steg med 7-8%. Pandox som äger hotell vilket betraktas som ett konjunkturkänsligt segment föll med 4% i spåren av recessionsoron. Vi är dock trygga med innehavet i Pandox och bedömer att Europas hotellnäring kommer gynnas av att Europeer i högre utsräckning än tidigare kommer resa inom Europa.

Källa: Coeli

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i värdepapper/fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.

Vad påverkade börskurserna?

April blev en händelserik månad på börsen som fortsatte att präglas av Donald Trumps till synes ogenomtänkta utspel om framför allt tullar. Annonseringen av kraftigt ökade amerikanska tullar mot omvärlden på ”Liberation Day” den 2 april ledde till kraftiga börsfall globalt, stigande marknadsräntor i USA men fallande räntor i Europa och Norden. När Trump en vecka senare annonserade 90 dagars paus för de så kallade ömesidiga tullarna steg börserna kraftigt. Även ränteutvecklingen var volatil under månaden, men svenska marknadsräntor (som fundamentalt sett är mest relevanta för de bolag vi investerar i) trendade neråt under månaden. Sedan ”Liberation day” har femårig svensk swapränta och svensk 10 årig statsobligationsränta fallit med 0,3-0,35%. Det är en effekt av sänkta förväntningar på ekonomisk utveckling vilket leder till ett behov av ekonomisk stimulans.

Inkommande inflationsdata från mars var lägre än väntat i både USA, Eurozonen och i Sverige. Inflationsdatan ledde till att ECB enligt förväntan sänkte styrräntan med 0,25%. Nordiska fastighetsaktier – som påverkas positivt av lägre räntor och mindre negativt än andra sektorer av minskad internationell handel – blev en relativ vinnarsektor på den oroliga börsen.

Hur utvecklas bolagen?

Ungefär hälften av bolagen inom sektorn redovisade resultatet för Q1 2025 under månaden. De Stockholmstunga bolagen Atrium Ljungberg, Corem, Fabege och Fastpartner signalerar att kontorsmarknaden i Stockholm är fortsatt svag och att Trumps politik har lett till fördröjningar i potentiella hyresgästers vilja att ta beslut om nya hyreskontrakt. I vår portfölj har vi fortsatt minimal exponering mot Stockholms kontorsmarknad. Wihlborgs (ingår i portföljen) som är verksamt i Öresundsregionen beskriver sin hemmamarknad som mer stabil och redovisade positiv nettouthyrning för 40e kvartalet i följd.

Bolag som äger fastigheter inom flera segment vittnar om fortsatt robust efterfrågan på lokaler för ändamålen logistik/industri. Den bilden bekräftades även av logistikbolagen Catena, SLP (södra Sverige) och WDP (Belgien, Nederländerna, Rumänien), vilket möjliggör expansion genom nyförvärv och lönsam projektutveckling. Utöver att vi ser en stark efterfrågan på lokaler för ändamålen lager/logistik/lätt industri är även intresset bland fastighetsinvesterare stort för den typen av fastigheter. Vi bedömer att bolag inom den nischen kommer behöva justera upp sina fastighetsvärden framöver. Medianbolaget i sektorn fortsätter att redovisa stigande substansvärden och kassaflöden jämfört med samma period i fjol, vilket är något som historiskt har inneburit positiv aktieavkastning.

Fondens strategi och positionering

Vi investerar i bolag som har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde genom lönsam tillväxt. Vi prioriterar att investera i företag som genererar starka kassaflöden och som har vilja och finansiell förmåga att göra investeringar för tillväxt och ökat värdeskapande för aktieägarna.

Under månaden har vi minskat exponeringen mot bostadsutvecklaren JM. Aktien är lågt värderad och vi har fortsatt en positiv grundinställning till marknaden för egenägda bostäder i Norden, men bedömer att världens politiska oroligheter kommer försena återhämtningen för bostadspriserna. Vi har adderat Cibus till portföljen. Cibus finns i Norden och Kontinentaleuropa och äger fastigheter för dagligvaru- och livsmedelsföretag vilka historikt har visat sig vara mindre känsliga för konjunktursvängningar. Vi bedömer att bolaget kommer leverera bra aktieägarvärde genom en kombination av utdelning och återinvesterade vinster som skapar fortsatt värdeutveckling. Aktieexponeringen minskade till motsvarande ca 109% av fondens underliggande kapital och antalet innehav ökade från 16 till 17.

Tabellerna nedan visar översiktigt vilka geografier och fastighetssegment som fonden har exponering mot.

Sammanställningen baseras på bolagens underliggande fastighetsexponering och är ungefärlig.

Sammanställningen illustrerar portföljens innehav av renodlade fastighetsbolag. Utöver dessa ingår projektutvecklaren JM och byggbolagen AF Gruppen och Veidekke i portföljen.

Med hopp om ett fredligt Europa och stigande börser.

Peter Norhammar