Förvaltarkommentar Coeli Global Select februari 2022

Ett slag mot demokratin. Som fond har vi som policy att aldrig investera våra andelsägares pengar i ryska bolag och aldrig har den policyn känts bättre än under den här månaden. Även om känslorna är många, är det som investerare bäst att hålla huvudet kallt och sakligt analysera situationen. Om ni vill läsa mer exakt om hur vi agerar under den här perioden så finns mer info här. Kortfattat har vi minskat våra risker genom att halvera vår position i Renault, vilket är det enda bolaget i vår fond som har meningsfull exponering mot den ryska marknaden. Vi letar också efter felprissättningar som kan dyka upp i börsturbulensen och ge oss möjligheter att förbättra vår portfölj, men hittills har inte några situationer dykt upp.

Under månadens gång föll fonden med 3%, vilket var 1,92% sämre än vårt jämförelseindex. De investeringar som utvecklades väl var hörselapparattillverkaren Sonova samt det amerikanska byggföretaget Sterling Construction. På den sämre sidan så hittar vi Renault samt PayPal, det senare ett företag som vi nu har sålt av.

→ Vill ni läsa mer om Sonova så finns mer info här.

Situationen i Ukraina är så instabil och snabbrörlig att det inte är någon större mening för oss att spekulera om hur kommande månader kan tänkas spela ut på den geopolitiska arenan. Vi kan bara konstatera att många aktier är nu riktigt billiga.

Händelser och trender i marknaden – vad dominerar utvecklingen?

Den stora bilden är att perioden av noll inflation och noll räntor nu är över. Perioden under kommande år kommer innebära risker, men också mycket möjligheter. Vi ser stor potential när nu många europeiska och amerikanska företag ökar produktionen på hemmafronten istället för i Asien. Vi har därför ökat upp våra investeringar i WDP, ett av Europas ledande logistikfastighetsbolag och vi kommer göra fler investeringar med det temat framåt.

Förändringar i portföljen

Under februari månad sålde vi av vår lilla position i poddinfrastrukturbolaget Acast. Vi hade förväntat oss att de skulle bli lönsammare betydligt snabbare än vad informationen, som de lämnade i samband med sin årsrapport, antydde. Vi befarar att aktien kommer trampa vatten under en avsevärd period här framåt. Vi sålde även av det sista vi hade i det amerikanska betalningsföretaget PayPal efter att de lämnade en dålig rapport och tog ned förväntningarna för nästa år, men ändock guidade för fortsatt höga kostnader för optionsprograms till de anställda, det sista lämnade särskilt dålig eftersmak och fick oss att sälja av den lilla position som vi hade kvar. Istället så har vi börjat investera i ett schweiziskt bolag som växer riktigt snabbt, är mycket lönsamt och rider på den trend som vi beskrev ovan, men mer om det i nästa månadsbrev.

Fondens positionering – marknadstro framåt

Vi kommer under kommande månader att fortsätta uppgradera innehaven för att fonden skall bli ännu vassare och kunna fortsätta leverera långsiktig bra avkastning till oss andelsägare.