Juni månad var återigen en tuff period för aktier i stort. Flera centralbanker höjde räntorna och satte press på aktiemarknaderna. Under juni minskade den globala småbolagsfonden med 9,56 procent i värde vilket var 3,65 procentenheter sämre än vårt jämförelseindex. Om vi tittar på de långa inflations- och räntegraferna tror vi att marknaden börjar närma sig någon form av botten. En annan datapunkt som visar att vi kan vara nära en botten är att värderingarna på de viktigaste aktieindexen är relativt attraktiva. Just nu handlas S&P 500 till 15x vinsten för 2023 och NASDAQ till 20x vinsten för 2023. Vi går nu in i en intressant rapportperiod som vi hoppas ska särskilja de bra bolagen (Champions) från de dåliga.
De aktier som gick starkast under månaden var Staar Surgical, Novanta och Clearfield. På den negativa sidan finner vi Hexatronic, Thule Group samt Marlowe.
I början av juni månad var vi på William Blairs aktiekonferens i Chicago där vi hade många spännande möten med amerikanska bolag. Vi träffade bland annat Staar Surgical, Novanta och Alarm.com som är innehav i småbolagsfonden.
Händelser och trender i marknaden - vad dominerar utvecklingen?
I förra månadsbrevet (maj) gjorde vi en utläggning om var inflationen har kommit från, Coronapandemin samt kriget mellan Ryssland och Ukraina. Det vi ser nu är att aktiemarknaderna reagerar på att centralbankerna börjar höja styrräntorna för att stävja den höga inflationen. Vår egen Riksbank höjde nyligen reporäntan med 0,5 procentenheter och Federal Reserve höjde fed funds target rate med 0,75 procentenheter. Ni som följer våra månadsbrev och bloggen vet att om räntorna stiger blir det oftast negativt för aktiekurserna. Centralbankerna kommer fortsätta höja räntan till dess att man ser att inflationen mattas av. Under tiden kan vi få uppleva en recession vilket innebär att man har negativ BNP-tillväxt i två kvartal efter varandra. Att vi har gått igenom en recession behöver inte betyda något negativt för aktiemarknaden utan snarare tvärt om. Det aktiemarknaden räknar med då är att centralbankerna behöver sänka styrräntorna (eller sluta höja) för att stimulera ekonomin och det brukar aktiemarknaderna gilla.
Vi går nu in i en spännande rapportperiod där vi ska ta pulsen på bolagen i portföljen. Vår analys visar att de bolag som vi i huvudsak äger har en stark affärsmodell och produkter med stor efterfrågan vilket gör att de ska klara sig bra även i dåliga tider. Några exempel på spännande bolag i fonden som rider sekulära trender är svenska Hexatronic och amerikanska Clearfield som är verksamma inom fiberutbyggnad i bland annat USA. Staar Surgical tillverkar linser för människor med synfel och nu väntar en spännande satsning på den amerikanska marknaden. Det sista exemplet är det engelska bolaget Marlowe som växer med en förvärvsstrategi inom compliance-området i Storbritannien. Det som är gemensamt för bolagen i småbolagsfonden är att de är entreprenörsdrivna och verksamma inom intressanta tillväxtområden.
Förändringar i portföljen
Under juni månad fortsatte vi att justera och optimera den globala småbolagsfonden för den kommande rapportperioden. Under månaden sålde vi tre bolag och investerade i tre nya bolag.
Fondens positionering – marknadstro framåt
Coeli Global Small Cap Select är nu positionerat för en rapportperiod som ska gynna entreprenörsdrivna bolag som rider sekulära trender. I vår förvaltning strävar vi alltid efter att hitta en bra balans mellan värdering och vinsttillväxt som ska gynna fonden i bra och dåliga tider.
Vi har skapat en ny sida om småbolagsfonden på vår hemsida där ni kan hitta en utförlig beskrivning av bland annat investeringsprocessen och vårt hållbarhetsarbete.
→ Mer information om fonden hittar ni här.
Andreas Brock är ansvarig förvaltare för Coeli Global Select och Coeli Global Small Cap Select har lång erfarenhet av både aktieanalys och förvaltning. Innan Andreas kom till Coeli ansvarade han för nordisk verkstadsanalys på Nordea. Dessförinnan arbetade han som kapitalförvaltare på Capital Group i London. Före sin tid i London, arbetade Andreas med företagsförvärv för ABB i Kina. Andreas var medlem i styrelsen för CFA Sweden 2015-2017.
Henrik Milton är tillsammans med Andreas Brock ansvarig förvaltare för Coeli Global Select och Coeli Global Small Cap Select. Henrik har lång erfarenhet av aktieanalys och portföljförvaltning. Han har tidigare bland annat arbetat som fondförvaltare på Capinordic Asset Management där han ansvarade för fonderna Global Opportunities och BRICA fram till och med år 2010.