Förvaltarkommentar Coeli Nordisk Företagsobligationsfond juli 2020

Nordisk Företagsobligationsfond (Class R) steg under juli med 1,87 procent. Sedan årsskiftet har fondandelsvärdet därmed minskat med 4,25 procent.

Till månadens större bidragsgivare hörde kredithanteringsbolagen Intrum och B2 Holding. Intrum gjorde en omvänd vinstvarning i början av månaden, med ett rörelseresultat som var närmare 25 procent högre än tidigare prognoser. B2 presenterade en kortare uppdatering över utvecklingen under kvartalet som påvisade hygglig resultatutveckling och minskade investeringar, vilket ger stöd till bolagets likviditet.

Obligationer från fastighetsutvecklaren Magnolia Bostad fortsatte att utvecklas starkt med stöd av en stark kvartalsrapport. Magnolia sålde under andra kvartalet drygt två tusen lägenheter. Till följd av försäljningarna och återbetalning av ett obligationslån minskade bolagets justerade skuldsättning avsevärt.

Under månaden deltog fonden i en nyemission från Intrum som emitterade obligationer i syfte att refinansiera ett tidigare obligationslån med förfall 2022. Därutöver genomfördes en tilläggsinvestering i det norska laxodlingsbolaget Mowi. Med undantag för dessa två nyinköpta obligationer bidrog samtliga innehav positivt till månadens resultat.

Juli bjöd på förhållandevis stabil utveckling i de finansiella marknaderna med allmänt stigande börskurser och något fallande räntor för långa statsobligationer. Priset på guld steg avsevärt i takt med att den amerikanska dollarn generellt tappade i värde mot andra valutor. Pandemins verkningar på den ekonomiska aktiviteten, och risken för en andra våg av smittspridning, dominerar alltjämt nyhetsflödet. Statistik över BNP-utvecklingen i de utvecklade ekonomierna bjöd som väntat på dyster läsning med rapporterade nedgångar i den ekonomiska aktiviteten på närmare 10 procent i USA och cirka 12 procent i Eurozonen.

Utvecklingen i företagsobligationsmarknaden var överlag positiv med tightare kreditspreadar inom både investment grade och high yield segmenten. I den nordiska marknaden var aktiviteten låg med endast ett fåtal transaktioner till följd av rapportperiod och semestertider.

Både ECB och Federal Reserve lämnade sina styrräntor oförändrade under månaden samtidigt som programmen för tillgångsköp lämnades oförändrade. Företrädare för de båda centralbankerna poängterade vikten av att penningpolitiken kompletteras med omfattande finanspolitisk stimulans för att stödja ekonomierna. Även Riksbanken beslöt att lämna styrräntan oförändrad, prognosen för reporäntan tyder nu på en oförändrad ränta till åtminstone tredje kvartalet 2023. Riksbankens program för köp av obligationer utökade till 500 miljarder kronor och förlängdes med sex månader till mitten av 2021. Därtill kungjordes att även företagsobligationer kommer att inkluderas i programmet från och med september.