Logga in
Under vår vecka i USA träffade vi inte bara teknologibolag i Kalifornien, utan vi reste också från ett +20-gradigt San Francisco till ett -26-gradigt Minneapolis. Så varför går vi med på ett sådant klimatbyte? Vad är det som lockar så i den här ”lilla” staden i norra USA?
Jo, inte bara älskar ”minneapolianerna” sin nordeuropeiska bakgrund, vilket gör att vi blir väldigt positivt mottagna, utan nästan 5 procent av alla S&P 500-företag har sina huvudkontor i den här staden och i dess närområde. Vårt yrke har en tendens att dra oss tillbaka till den här staden. Ett av dragplåstren i fonden är vårt kärninnehav i UnitedHealth Group (UNH). Det här företaget är så stort att det sägs att det amerikanska sjuksystemet inte fungerar utan UnitedHealth och med de över 300k anställda på UNH så jobbar i runda slängar var tusende amerikan på UNH. Det är stort.
Henrik och jag träffar representanter från UnitedHealth Group och får en djupdykning i deras fantastiskt framgångsrika Optum business.
Kortfattat kan vi beskriva UNH som USA:s ledande sjukförsäkringsgrupp. Sjukförsäkringar som idé blev populärt under andra världskriget i USA och under 50- och 60-talet blev det nästan standard för alla privata företag att ge sina anställda en sjukförsäkring. Sen har staten sina egna program också, där Medicare och Mediaid är de två största. I runda slängar lägger en privatperson i USA ungefär 1000 dollar i månaden på sjukförsäkringar. Visst låter det som väldigt mycket men inkomstskatten är låg och servicen man får via försäkringarna verkar helt grymt bra - den genomsnittliga väntetiden för en knäoperation är till exempel tre veckor. Dessutom har USA lyckats utveckla en stor och framgångsrik läkemedelsindustri som ett resultat av alla pengarna som satsas inom det här området. Så innan vi dömer ut den amerikanska sjukvården som något dyrt och ont och börjar rösta på Bernie Sanders, så finns det faktiskt en bra sida också. UnitedHealth är det största av sjukförsäkringbolaget i USA och har en bra mix av både privata och publika kunder (ungefär 30/70 split).
1. Företaget har ett helt fantastiskt track record av att växa lönsamt och att samtidigt göra bra saker för ”världen”. Det senare ska man inte underskatta som investerare. När man jobbar så mycket mot staten som kund som UNH gör så är det än mer viktigt att påvisa den roll man har som samhällsinstitution.
2. Optum. Av de mer än 2,5 biljoner SEK (det är många nollor det) som UNH omsätter så genereras runt 1/3 i den delen som heter Optum. Optum har dels UNH som intern kund men jobbar också mot andra sjukförsäkringsföretag och det de gör är riktigt häftigt. Tänk dig att du har data från mer än 100 miljoner kunder. Denna data används i program som ger doktorerna råd om vilka mediciner som fungerar bäst för just den här kunden och gör det även enkelt att jämföra priset mellan de olika alternativ. Därutöver används data för så kallad Predictive Modelling. Baserat på data om din nuvarande hälsa och dina hälsoproblem kan programmen förutspå vilka hälsoproblem som du troligen kommer få 10-20 år framåt i tiden. Doktorn kan sen ge dig råd för hur du kan undvika dessa.
Det här, kombinerat med en strategi att besöka kunderna i sina hem, så förstår vi varför Optum växer runt 8 procent organiskt per år och varför 90 procent av alla sjukhus i USA använder Optums produkter.
3. Framtiden är ljus. Under senaste kvartalet växte UNH sin vinst med 19 procent och i våra diskussioner med UNH känner vi oss komfortabla med att de kan fortsätta att växa vinsten med runt 15 procent kommande tre-fem år.
Andreas Brock är ansvarig förvaltare för Coeli Global Select och Coeli Global Small Cap Select har lång erfarenhet av både aktieanalys och förvaltning. Innan Andreas kom till Coeli ansvarade han för nordisk verkstadsanalys på Nordea. Dessförinnan arbetade han som kapitalförvaltare på Capital Group i London. Före sin tid i London, arbetade Andreas med företagsförvärv för ABB i Kina. Andreas var medlem i styrelsen för CFA Sweden 2015-2017.
Henrik Milton är tillsammans med Andreas Brock ansvarig förvaltare för Coeli Global Select och Coeli Global Small Cap Select. Henrik har lång erfarenhet av aktieanalys och portföljförvaltning. Han har tidigare bland annat arbetat som fondförvaltare på Capinordic Asset Management där han ansvarade för fonderna Global Opportunities och BRICA fram till och med år 2010.