Veckobrev - Vecka 17

Ännu en spännande vecka har passerat och i många delar av världen har privatpersoner fått lite andrum med stängda börser över påsken. Vi på Coeli har däremot haft analysögonen på under påskveckan och analyserar här vad som hänt runtom i världen och den gångna veckan. Trevlig läsning!

Makro

Under förra veckan så kom ännu ett utspel från president Donald Trump, riktat mot FEDs ordförande Jerome Powell, där han skrev att “Powells uppsägning inte kan komma snabbt nog”. Marknaden gillade inte detta eftersom det ses som en riktning mot politisering av finanspolitiken i USA. Amerikanskt index föll därför under måndagen och tisdagen, och sent på tisdagskvällen lokal tid tonade Trump ner sina hot. Han förklarade då att han har ingen avsikt att sparka Powell, men efterlyser en mer aktiv hållning för räntesänkningar.

Samtidigt har tonen inom Fed dämpats något. San Franciscos Fed-chef Mary Daly påpekade förra veckan att man “kan komma att justera räntorna nedåt, men behöver inte agera brådskande”. Detta är mjukare än Jerome Powells senaste uttalanden, där han i princip stängde dörren för ytterligare sänkningar i år. Marknaden kalkylerar nu med att styrräntan vid årsskiftet 2025 ligger ungefär 85 punkter lägre än idag.

En annan viktig signal är diskrepansen mellan amerikanska räntor och dollarförstärkning. Trots börsfall har DXY, det handelsvägda dollarindexet, fallit till treårslägsta, vilket indikerar försvagat förtroende för den traditionellt trygga tillgången dollar. Om utländska köpare av amerikanska statsobligationer drar sig tillbaka kan Fed tvingas kliva in som marginalköpare, vilket riskerar en dubbel effekt av både ytterligare dollarförsvagning och högre obligationspriser. Under veckan så deltog Erik Lundkvist i DI TV’s “Börskoll” för att ge sin syn på just marknaden och dollarförsvagningen, ta del av intervjun här.

I Asien stod börserna emot nedgångarna i USA under tisdagen. Tokyo visade små förändringar medan Hongkong och Shanghai steg, efter att Kina varnat för motåtgärder mot länder som ingår handelsavtal med USA på bekostnad av kinesiska intressen. Enligt Reuters har den amerikanska administrationen mottagit handelsavtalsförslag från 18 olika länder, och finansminister Bessent menar att situationen med Kina-tullarna är ohållbar och förväntar sig en deskalering inom kort.

Förra veckan sänkte ECB styrräntan med 25 punkter, till 2,25 procent – i linje med marknadens förväntningar. Centralbanken har dessutom öppnat för ytterligare sänkningar, med marknadsprognoser som pekar mot 1,50 procent i september.

Makrofloden bjöd även på preliminära PMI-siffror. I Japan stärktes indexet för tjänstesektorn till 52,2 i april jämfört med 50,0 i mars, vilket tyder på en tydlig expansion. Tillverkningssektorn låg kvar under tillväxtgränsen med ett PMI på 48,5, något över mars månads 48,4 men under förväntade 48,7. I Europa visade Tyskland ett komposit-PMI på 50,3 (mot väntade 51,0), Frankrike 49,6 (mot väntade 50,4), medan eurozonen som helhet landade på 50,4 – svagare än prognosen på 50,8 – främst drivet av en något lägre tjänstesektor. I USA pekade Fed:s Beige Book på ett läge av stiltje i den ekonomiska aktiviteten, där många distrikt rapporterade “little or no change”, samtidigt som osäkerheten kring handelspolitiken genomsyrade företagens framtidsutsikter.

Internationella valutafonden (IMF) stod för veckans största prognosuppdateringar. I tisdagens World Economic Outlook reviderades den globala tillväxten ned, och när IMF igår publicerade Fiscal Monitor höjde man de globala offentliga skuldprognoserna. Tullar, handelspolitiska osäkerheter, marknadsvolatilitet och ökade försvarsutgifter lyftes fram som betydande risker framöver.

Marknad & Börs

Under början av veckan föll alltså de amerikanska börsindexen kraftigt, framförallt på tisdagen, med nedgångar mellan 2,3 och 2,5 procent. Samtidigt nådde DXY sin lägsta nivå på tre år, och den tioåriga amerikanska statsobligationen handlades runt 4,40 procent, trots att marknaden snabbt justerade ned sina tillväxtutsikter för USA. På onsdagen steg de amerikanska indexen kraftigt, efter att Trump meddelade en mildare inställning mot Powell och öppnade upp för att sänka tullarna mot Kina. Efter detta har marknaden upplevt ett vändpunkt, där S&P 500 har stigit med 2,7%, Dow Jones med 0,5%, och Nasdaq med 4%. Även Europa har sett uppgångar, där storbolagsindexet Eurostoxx 50 stigit med 2,7%. I Asien har Nikkei 225 ökat med 4,33%, och Dow Jones Hong Kong med 4%. På den svenska marknaden har OMXS 30 stigit med 4,8%.

Till valuta så har den svenska kronan har stärkts med 0,6% mot euron men försvagats med 0,5% mot dollarn under veckan. Förstärkningen av dollarn kom till följd av den sentimentförbättring som skedde efter att Trump backade om Powell och meddelade att han öppnar för att nå en "deal" med Kina angående tullarna. Trendmässigt har kronan fortsatt att stärkas mot dollarn, medan den rört sig relativt sidledes mot euron sedan början av mars. EUR/USD klättrade under veckan till 1,15 – den högsta nivån sedan 2021.

Oljepriset föll med omkring två procent när marknaden prisade in snabbare produktionsökningar från OPEC+. Guldet nådde ett nytt all-time-high på 3 424 USD per uns under tisdagen, men föll sedan tillbaka något under onsdagen och torsdagen.

Rapporter

Teslas aktie har haft en svag utveckling sedan toppen i december och har tappat närmare 50%. Utvecklingen har delvis kopplats till Elon Musks engagemang i DOGE - hans parallella uppdrag från Trump inom offentlig effektivisering. I tisdagens kvartalsrapport redovisades en försäljningsminskning på 20% och ett vinstfall på hela 71%. Musk signalerade dock ett tydligare fokus framöver – mindre DOGE, mer Tesla – vilket marknaden tolkade positivt. Aktien steg med 4,6% efter rapporten.

Drygt 85 bolag rapporterade delår under veckan, med varierande utfall. Husqvarna, Nokia, Axfood och Essity underskred förväntningarna, medan Telia överraskade positivt med en rörelsevinst på 3,6 miljarder kronor. Volvo planerar att säga upp mellan 550 och 800 anställda i USA, som ett direkt resultat av Trumps tullpolitik och minskad efterfrågan.

Sammanfattningsvis ser vi en marknad som står på tårna, redo att springa i olika riktningar. De blandade signalerna från Donald Trump gör att osäkerheten ena dagen snabbt kan försvinna nästa. Marknaden står nu och väntar på ett positivt besked – och när det väl kommer vill vi investerare inte missa tåget.

Kommande vecka

Nästa vecka (vecka 18) väntas flera betydande händelser inom ekonomi och finans. Det väntas företagsrapporter från bolag som Swedish Logistic Property (SLP), Diös Fastigheter, Eastnine, Storytel, Hexatronic Group och CellaVision. På makroekonomisk nivå publiceras Sveriges detaljhandelsförsäljning och producentprisindex för mars, samt preliminära inflationsdata för april från euroområdet. I USA presenteras konsumentförtroende för april och BNP-tillväxt för första kvartalet.