Förvaltarkommentar Coeli Global Select juli 2022

Juli var förmodligen en av de bästa månaderna i globalfondens historia. Coeli Global Select steg med 13,86% vilket var 7,24 procentenheter bättre än vårt jämförelseindex. Det finns flera förklaringar till den goda utvecklingen men framför allt var det en kombination av bra rapporter från våra bolag, att marknaden hittat en ”botten” och att den amerikanska tioåriga räntan har kommit ned.

De aktier som gick starkast under månaden var HCA Healthcare, Truecaller och Martin Marietta. Glädjande var att vi endast hade ett bolag med negativ avkastning, adidas. De två bolag med lägst positiv avkastning var Traton och Pagseguro. Generellt så hade ”Big Tech” en bra månad då Apple, Amazon och Nvidia placerade sig på topp-tio-listan för bästa aktier i vår fond under månaden.

Händelser och trender i marknaden – vad dominerar utvecklingen?

I slutet av månaden slog Federal Reserve till med sommarens andra höjning av styrräntan med 0,75 procentenheter vilket gör att fed fund rate just nu är 2,5%. Centralbankschefen Jerome Powell är fast besluten att besegra den höga inflationen i USA och försöker pressa tillbaka prisökningarna genom räntehöjningarna. Vi har också sett att priserna på de viktiga industrimetallerna koppar, zink och bly börjat falla vilket innebär fallande råmaterialpriser för industribolagen som i sin tur är positivt för vinstmarginalerna. Jämför vi den korta styrräntan (fed fund rate) på 2,5% med den långa räntan (amerikanska tioårsräntan) på ca 2,8% så är skillnaden väldigt liten. Det man kan utläsa av ränteskillnaden är att marknaden inte tror att det kommer bli speciellt många fler höjningar till av styrräntan. Med andra ord tror marknaden att inflationen kommer att gå ned (fallande prisökningar) över tid och att vi kommer ha måttliga styrräntor framöver som inte ”dödar” ekonomin. Ett annat positivt tecken är att den amerikanska arbetsmarknaden är stark med en arbetslöshet på låga 3,6%.

Sista veckan i juli var en hektisk rapportvecka då bland annat Microsoft, Alphabet (Google), Apple och Amazon levererade sina rapporter. Det vi kan konstatera är de kom in bättre än vad marknaden väntat sig vilket gav upphov till ett lättnadsrally i ”Big Tech”. Ser vi dock isolerat på rapporterna så var det inte mycket att hurra för. Omsättnings- och vinstökningarna var mediokra eftersom bolagen hade svåra jämförelsetal (”Comps”) då de gick så starkt under coronaåret 2021. Det marknaden tog fasta på var att omsättningen inte sjönk i absoluta tal. Amazons omsättning gick till exempel upp mer än 10% i årstakt vilket var ett styrketecken.

Vi vill också lyfta fram vårt innehav i HCA Healthcare som levererade en bra rapport. Bolaget visade att man nu har kontroll på de skenande lönekostnaderna från förra kvartalet. En indikation på att de kraftiga löneökningarna vi sett generellt i USA mest sannolikt mattas av från peaken under våren.

Förändringar i portföljen

Under juli månad gjorde vi en förändring i portföljen då vi sålde innehavet i adidas. Adidas gick under kategorin special situation men kom tyvärr med en kvartalsrapport som inte alls föll oss i smaken. Läs mer om vad special situation är för typ av investering via denna länk. Inga nya bolag köptes till portföljen.

Fondens positionering – marknadstro framåt

Våra Champions har under rapportperioden visat att de klarade av det tuffa första halvåret. När man investerar i aktier får man inte göra avkall på kvalitet eftersom det då riskerar att bli obehagliga överraskningar i sämre tider. Under juni ökade vi upp i våra 15 största innehav med bäst momentum i sin affärsmodell och som kan tjäna pengar. Den strategin ligger fast och vi kommer fortsätta att rida denna allokering ett tag till. Vi tycker att det fortsatt finns mycket uppsida i portföljen baserat på de låga kurserna.

Nyheter

Vi har startat en ny fond, Coeli Global Small Cap Select, som är en global småbolagsfond. Vi använder samma investeringsprocess för denna fond som för Coeli Global Select. Målet med småbolagsfonden är att vi ska skapa en hög positiv avkastning till er andelsägare och medverka till en hållbar utveckling av vår värld.

→ Mer information om Coeli Global Small Cap Select hittar du här.

Coeli Global Select