Coeli Nordic Fixed Income – Outlook 2025

Denna information är avsedd som marknadsföring. Fondens prospekt, faktablad och årsberättelse finns att tillgå på coeli.se och rekommenderas att läsas innan beslut att investera i den aktuella fonden fattas. Prospektet och årsberättelsen finns på engelska och fondens faktablad finns bland annat på svenska och engelska.

När vi nu stänger böckerna för 2024 kan vi konstatera att vi har ett starkt år bakom oss i den nordiska företagsobligationsmarknaden. Avkastningen under året var historiskt hög och drevs av fallande kreditspreadar i de flesta branscher. Allra bäst gick det för svenska fastighetsbolag som stöddes av att oron för refinansieringsproblem minskade i takt med att centralbankerna började leverera räntesänkningar. Därtill var aptiten från investerarhåll god med ihållande inflöden i både svenska och norska företagsobligationsfonder genom hela året.

Signifikant för året var att flera centralbanker började sänka sina styrräntor då inflationen äntligen föll tillbaka. Bland de större aktörerna valde både amerikanska Federal Reserve och europeiska ECB att sänka sina räntor med 1%-enhet. Vår svenska Riksbank agerade i samma anda och tog reporäntan hela vägen från 4% till 2,50%.

I motsats till de korta marknadsräntorna steg räntorna på statsobligationerna med längre löptider. Exempelvis steg räntan på både svenska och tyska tioåriga obligationer från ca 2 % till runt 2,5 %, räntan på amerikanska tioåringar steg samtidigt från strax under 4 % till 4,6 %. Således ökade skillnaden mellan räntor med korta och långa löptider, detta är något som vi i ränteförvaltningen kan komma att dra fördel av under 2025.

Nordic Investment Grade, som namnändrades från Likviditetsstrategi under sommaren, levererade 2024 en avkastning på precis över 6 %, vilket är det bästa årsresultatet någonsin under fondens 14 åriga historik. Det högre ränteläget gjorde såklart sitt till men även i jämförelse med referensindex så är resultatet starkt och det bästa sedan 2017.

Under större delen av 2024 förvaltades Nordisk Företagsobligationsfond med en ”cross-over” strategi, i slutet av året ändrades namnet till High Yield Opportunities och förvaltningen fokuserades mot högavkastande obligationer. Fonden hade ett starkt år i absoluta tal med en avkastning på ca 7,6 % vilket är det bästa årsresultatet sedan fonden lanserades 2014. Trots att året som helhet slutade bra var det inte utan utmaningar och fonden åkte bland annat på en näsknäpp när ett kredithanteringsbolag överraskande meddelade att de avsåg att omstrukturera sina skulder. Relativt konkurrenterna placerade fonden i mittenskiktet.

Vad kan vi då tro och hoppas på inför 2025?

Yield-to-maturity i High Yield Opprtunities är på knappt 6 % när vi går in i det nya året. Vi förväntar oss att yielden kommer att öka under första kvartalet då andelen högavkastande obligationer kommer att ökas.

Givet den starka marknadsutvecklingen under fjolåret förväntar vi oss att kupongutbetalningar kommer att var den största källan till avkastning. Värderingarna i de bredare europeiska och amerikanska marknaderna framstår som relativt hög och medför begränsad uppsida genom ytterligare fallande kreditspreadar. Med tanke på detta fokuserar vi på att kontrollera risknivån i portföljen samtidigt som vi letar efter företagsspecifika möjligheter.
I portföljerna finner vi många intressanta bolag som bedöms erbjuda god avkastning relativt risknivån och där potentialen för 2025 bedöms vara stark.

I High Yield Opportunities kan Klarna Bank lyftas fram för sin återgång till lönsamhet under fjolåret och ett spännande 2025 med förberedelser inför en potentiell börsintroduktion. Bland de senaste tilläggen till portföljen anses MacGregor, den globala marknadsledaren inom kranar i den maritima miljön, ha solida framtidsutsikter på grund av en stor installerad bas och en betydande serviceverksamhet.

I Nordic Investment Grade har innehavet av obligationer ökats i kredithanteringsbolaget Hoist Finance, som bedöms ha ypperliga förutsättningar när några av konkurrenterna brottas med problem. Även det danska försäkringsbolaget Tryg, som funnits med i portföljen i åratal, kan lyftas fram. Bolaget är välkapitaliserat och uppvisar stabil och hög lönsamhet.

Primärmarknaden med emissioner av nya obligationer förväntas snart vara i full gång och vi förväntar oss då kunna addera ytterligare ett par spännande bolag till portföljerna.