Förnybara energiaktier är opopulära för tillfället. Augusti rankades som en av de tre sämsta månaderna för förnybara energiaktier under det senaste decenniet. Denna nedgång kan tillskrivas en kombination av faktorer. Det inkluderar stigande räntor och negativa nyheter som påverkar olika segment. Vissa sektorer påverkas av svag efterfrågan på grund av höga räntor, medan andra påverkas av överutbud och förseningar av ordrar.
Det sistnämnda gäller särskilt för havsbaserad vindkraft, vilket vi skrev om i den senaste månaden och menade att det fanns tecken på medvind trots all motvind. Vi tror fortfarande det, men motvinden är just nu är starkare än väntat. Sent i augusti överraskade Orsted (ORSTED DC) marknaden med en stor nedskrivning på upp till DKK 16 miljarder för sin amerikanska havsbaserade vindportfölj. Aktien sjönk 24% den dagen och har fortsatt sjunka i september.
Överraskningen var inte så mycket att Orsted behövde göra nedskrivningar, utan snarare storleken på dem och det faktum att de kom endast 3 veckor efter bolagets andra kvartalsrapport där Orsted försäkrade investerare om att det inte fanns något behov av nedskrivningar. Även om företaget betonar att nedskrivningen kan vara upp till 16 miljarder DKK och beroende av den kortsiktiga utvecklingen av både långa räntor och skatteförhandlingar i USA, så indikerar den plötsliga försämringen i den amerikanska leveranskedjan, som står för en tredjedel av nedskrivningen, inte goda nyheter.
När det gäller kostnader så fortsätter havsbaserad vindkraft att bli dyrare, medan kostnaderna för landbaserad vindkraft har stabiliserats och solenergikostnaderna faller. Det blir tydligt att exekveringsriskerna inom den havsbaserade vindkraftssektorn inte är korrekt prissatta ännu. Specifikt verkar riskpremien inom kapitalkostnaden underskattad, vilket antyder att priserna kan behöva öka ytterligare för att ge utvecklare en lämplig riskjusterad avkastning.
Vi tror fortfarande på en framtid för havsbaserad vindkraft, men det verkar troligt att den kommer att ta en mindre del av den totala elmarknaden än vad som allmänt förväntades för bara några månader sedan. Det verkar också alltmer troligt att det kommer att ta längre tid att uppnå de ambitiösa tillväxtmålen som politikerna satt upp än vad som ursprungligen förväntades.