Förvaltarkommentar Coeli High Yield Opportunities April 2025

Denna information är avsedd som marknadsföring.

Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (R SEK), som är en andelsklass som är reserverad för privata investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.

Coeli High Yield Opportunities (Class R) (namnändrad från Nordisk Företagsobligationsfond) föll under april med 2,15 %. Sedan årsskiftet har fondandelsvärdet därmed minskat med 1,18 %. April utvecklades till en volatil månad med stora kurssvängningar för riskfyllda tillgångar. I början av månaden presenterades från Vita huset omfattande handelstullar mot omvärlden, tullarnas storlek och omfattning var värre än befarat vilket skickade kurserna för riskfyllda tillgångar som aktier och företagsobligationer rätt ner. Någon vecka senare pausades dock införandet av de flesta tullar, med Kina som det största undantaget, under en period på 90 dagar och undantag för vissa varor, däribland läkemedel, gavs undantag. De nyckfulla budskapen tolkades dock av marknaden som att administrationen tar hänsyn till utvecklingen i de finansiella marknaderna och i aktiemarknaderna var det mesta av nedgången återhämtad vid slutet av månaden. Trots återhämtningen gör pausen lite för att lindra de underliggande ekonomiska riskerna. Osäkerheten kring tullarna kvarstår, vilket tynger investeringar och sysselsättning, och därmed ökar risken för en konjunkturavmattning och ytterst en recession.

Under månaden föll den amerikanska dollarn i värde samtidigt som de långa statsobligationsräntorna steg i USA. Med det börsfall som sågs i början av månaden, var den förväntade rörelsen för dollarn den omvända då det historiskt har setts som en trygg hamn. Marknadsrörelserna har därför av vissa bedömare tolkats som ett misstroende mot den amerikanska ekonomiska politiken. Vid sidan av att inleda en global handelskonflikt hamnade Trumps svepande kritik mot Federal Reserves och antydningar om att dess ordförande borde skiljas från sin tjänst i blickfånget. Detta medförde farhågor kring den amerikanska centralbankens oberoende.

Indikatorer om de ekonomiska utsikterna och synen på framtiden försvagades generellt under månaden. Exempelvis påvisade mätningar av konsumentförtroendet i USA att förväntningarna på framtiden är de lägsta på 13 år, samtidigt backade konfidensindikatorn för svenska hushåll för femte månaden i rad och stämningsläget är nu betydligt mer negativt än normalt.
I den nordiska marknaden för high yield obligationer blev veckorna runt påsk stökiga då flera fonder enligt uppgift hade relativt stora utflöden till följd av den stigande volatiliteten. Relativt stora utflöden drabbade även Coeli High Yield Opportunities vilket medförde ovanligt mycket handel i andrahandsmarknaden. Kreditspreadarna steg brant, men kontrollerat, under månaden vilket medförde negativ avkastning från mer eller mindre samtliga innehav. Fallande marknadsräntor i Eurozonen och Sverige lindrade utvecklingen för fastränteobligationer något, men inte i tillräcklig omfattning för att göra något större avtryck.

Störst negativ påverkan på resultatet kom från Bayport vars obligationer föll relativt kraftigt efter att bolaget släppt sin kvartalsrapport i slutet av mars. Bayport uppvisar fortsatt fallande räntemarginaler samtidigt som kreditförlusterna ökade i slutet av fjolåret. Situationen är minst sagt utmanande, men efter att omförhandlat obligationsvillkoren förra sommaren köpte sig bolaget åtminstone tid. Även obligationer från Floatel föll i värde i takt med att oljepriset backade, bolaget släppte en kortare uppdatering med uppgift om ett negativt rörelseresultat i det säsongsmässigt svaga första kvartalet.

Med ökad osäkerhet kring den globala handeln och risk för en global konjunkturavmattning minskades fondens exponering mot shippingbolag där bland annat MPC Container lämnade portföljen. Närliggande McGregor, som utrustar fartyg med kranar och utrustning för lasthantering avyttrades likaså. Därtill avyttrades en handfull andra innehav vilket resulterade i en mer koncentrerad portfölj med mindre cykliska inslag.