Förvaltarkommentar Coeli Nordisk Företagsobligationsfond december 2020

Nordisk Företagsobligationsfond (Class R) steg under december med 0,96 procent. Sedan årsskiftet har fondandelsvärdet därmed ökat med 0,01 procent. Aktier och företagsobligationer avslutade året positivt med mindre uppgångar under december, förväntningar om fortsatta stimulanser, avseende både penning- och finanspolitik, och inledandet av vaccinationer mot covid-19 understödde sentimentet.

Bland månadens största bidragsgivare återfanns SBB i Norden vars obligationer utvecklades starkt efter att bolaget emitterat förhållandevis stora volymer av euroobligationer, både seniora- och efterställda hybridobligationer. SBB fortsatte under månaden med sina höga ambitioner om expansion, dels genom att höja sitt bud avseende det norska fastighetsbolaget Entra, dels genom att förvärva en majoritetspost i den mindre svenska sektorskollegan Offentliga Hus.

Även kredithanteringsbolaget B2 Holding utvecklades starkt efter att bolaget genomfört ett andra återköp av bolagets obligationer med förfall 2021. Återköpet ses som en indikation på att bolaget är komfortabla med det kassaflöde som genereras och att investeringstakten för närvarande är måttlig, vilket bör medföra att skuldsättningen minskar.

På den negativa sidan återfanns främst industriservicebolaget Quant vars obligationer backade efter att bolaget rapporterat att de förlorat ett underhållskontrakt för en gruva i Chile. Bolaget har de senaste kvartalen rapporterat fallande omsättning och har inte fullt ut lyckats ersätta utgångna/uppsagda kontrakt med nya affärer. De utmanande förutsättningarna kan delvis tillskrivas begränsningarna till följd av covid-19, vilka kan komma att minskas senare under året. Även säkerställda bostadsobligationer backade marginellt till följd av något högre marknadsräntor.

Under månaden deltog fonden i en nyemission från norska Protector Forsikring. Innehavet av obligationer från Intrum med förfall 2024 byttes mot obligationer med ett år längre löptid. Därtill utökades innehavet av obligationer från Mercell Holding.

Vid utgången av månaden bestod portföljen av 65 innehav från 52 olika emittenter.

2020 avslutas med en händelserik månad där Brexit, nytt amerikanskt stimulanspaket och fortsatt rapportering om covid-19 präglade nyhetsflödet. Under månaden fick så det första covid-19-vaccinet ett nödgodkännande. Samtidigt som vaccineringen har startat i flertalet länder kommer nya orosmoln på himlen då spridningen av viruset fortsatt är omfattande och en muterad, än mer smittsam, virusstam har upptäckts i bland annat Storbritannien och USA.

I USA signerades till sist ett stimulanspaket av President Donald Trump, vilket också förhindrade en nedstängning av den offentliga sektorn i USA. Stimulanspaketet innefattar bland annat kontantstöd på 600 USD till varje medborgare samt utökad arbetslöshetsersättning. Eventuellt utökas kontantstödet till 2 000 USD, vilket stöds av både presidenten och den demokratiska majoriteten i representanthuset. Fortsättning lär följa då Joe Biden har indikerat att han vill se ännu större stimulansåtgärder efter att han tillträder. Fokus ligger nu på de två senatsomvalen i Georgia där Demokraterna behöver vinna båda platserna för att få en majoritet i senaten och därigenom en enklare väg till att driva igenom reformer och ytterligare stimulanspaket.

Den amerikanska centralbanken (Fed) lämnade som väntat styrräntan oförändrad och påtalade att Fed kommer fortsätta med tillgångsköp i minst nuvarande takt till dess att substantiella framsteg gjorts mot centralbankens mål. Sysselsättningen ökade i USA med 245 000 personer i november vilket var betydligt lägre än de förväntade 469 000. Detta var femte månaden i följd med en sjunkande ökningstakt i sysselsättningen.

Förutom covid-19 var den stora frågan i Europa om det skulle bli ett avtal i Brexit-förhandlingarna när deadline närmade sig. Lagom till jul kom då det efterlängtade beskedet att det blir ett avtal då Storbritannien gav EU tillgång till fiskevattnet under begränsad tid samtidigt som EU godkände att eventuella skiljedomar inte avgörs i Europadomstolen. Avtalet är dock inte formellt godkänt då varje enskilt EU-land ska rösta igenom avtalet i respektive parlament.

I Sverige skärpte regeringen sina restriktioner över hela landet på grund av den ökade smittspridningen. Svensk handel har kommit med statistik för november som visade på en sjunkande försäljning om 30% för klädhandeln jämfört med samma månad 2019. Det ska tilläggas att i dessa siffror är e-handel medräknad vilket är oroande siffror för den fysiska handeln. Restriktionerna verkar ha fått försäljningen i fysiska butiker att nästintill försvinna.

De europeiska och nordiska kreditmarknaderna visade under månaden något fallande kreditspreadar. Stibor 3-månaders noterades till -0,05 procent i slutet av månaden.