Coeli Norhammar Property L/S Fund I SEK – oktober 2024

Denna information är avsedd som marknadsföring.

Observera att informationen nedan beskriver andelsklassen (I SEK), som är en andelsklass som är reserverad för institutionella investerare. Placeringar i andra andelsklasser har i allmänhet andra villkor vad gäller bland annat avgifter, vilket påverkar andelsklassens avkastning. Nedanstående information om avkastning skiljer sig därför från avkastningen i andra andelsklasser.

Hur utvecklas Coeli Norhammar Property L/S Fund?

I oktober föll fonden med 9,17%. Det innebär att sommarens uppgång är utraderad och att fonden har fallit 0,79% sedan starten den 13 juni (andelsklass I SEK).

Tre av portföljens 16 innehav – Swedish Logistic Property, Stendörren Fastigheter och Veidekke - bidrog positivt. Swedish Logistic Property och Veidekke utgjorde ca 7% respektive ca 4% av portföljen och steg med ca 1% respektive ca 3%. Stendörren steg med ca 7% efter att vi adderade den till till portföljen i slutet av månaden.

13 av fondens 16 innehav gav negativ avkastning under månaden. De aktier som bidrog mest negativt till fondens samlade avkastning under oktober var Catena, JM, Logistea, Nyfosa och Platzer vilka föll med 11-18% samtidigt som de hade en vikt i portföljen på mellan 7-9%.

Samtliga bolag som finns i portföljen är lönsamma och enligt vår bedömning utvecklas de i rätt riktning. Vi är fortsatt trygga med våra positioner i samtliga innehav.

Källa: Coeli

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i värdepapper/fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.

Vad påverkade börskurserna?

Som vi tidigare har konstaterat så har oron för alltför hög inflation nu avtagit kraftigt. Under månaden meddelade IMF att “Det ser ut som att den globala kampen mot inflationen till stor del har vunnits”. De finansiella marknaderna bytte dock fokus och tog fasta på att den amerikanska arbetsmarknaden är starkare än väntat och att landets inflation för september var 0,1% högre än väntat, vilket generellt fick räntor att stiga och börskurserna att falla.

Det kommande amerikanska presidentvalet och det faktum att Donald Trump var favorit till att bli näste president fick också stor betydelse för börsutvecklingen. Trumps möjliga politik med tullar och inhemska stimulanser befaras bli inflationsdrivande vilket ytterligare fick räntorna att stiga i både USA, Europa och Norden. Ränteturbulensen ledde till omallokering mellan olika sektorer på börserna. Utan hänsyn till underliggande fundamental utveckling i bolagen blev fastighetssektorn förlorare.

Under kvartalet levererade flertalet fastighetsbolag sina kvartalsrapporter för det tredje kvartalet 2024 och vi kan dra några viktiga slutsatser. Generellt sett ser bolag som fokuserar på högyieldande segment som tex lätt industri/lager/logistik väldigt goda möjligheter till värdeskapande och tillväxtdrivande förvärv framöver. Hyresgästernas efterfrågan på dessa lokaler beskrivs också som stabilt stark.

I linje med vår förväntansbild fortsätter de genomsnittliga räntorna att falla för flertalet bolag. Räntenivån har fallit mellan 0,1-0,8% jämfört med kvartalet innan beroende på vilken nivå de kommer ifrån, hur aktiva de har varit på derivatmarknaden och i vilken utsträckning räntenivån är bunden etc. Fallande räntor ger tydligt stigande kassaflöden och flertalet av bolagen uppvisar stigande kassaflöden på 10% eller högre jämfört med samma kvartal i fjol. Vi noterar också att fastighets- och substansvärdena fortsätter att stiga liksom de gjort även under de två senaste kvartalen.

Sammanfattningsvis konstaterar vi att bolagen utvecklas starkt ur fundamental synpunkt. Tyvärr hänger inte alltid börskurser och fundamenta ihop på kort sikt, men på lite längre sikt är korrelationen bra.

Fondens strategi och positionering

Vi investerar i bolag som har en bevisad förmåga att skapa aktieägarvärde genom lönsam tillväxt. Vi prioriterar att investera i företag som genererar starka kassaflöden och som har vilja och finansiell förmåga att göra investeringar för ytterligare tillväxt och ökat värdeskapande för aktieägarna.

Under månaden har vi ökat exponeringen mot bolag som har en tydlig tillväxtagenda, exempelvis Swedish Logistic Property. Vi adderade även Stendörren till portföljen i samband med en riktad nyemission som bolaget gjorde för att finansiera fortsatt tillväxt. Vi ökade också exponeringen mot Veidekke som vi bedömer kommer skapa god aktieavkastning i takt med att nuvarande orderbok omsätts och i takt med att byggkonjunkturen snart vänder uppåt.

Vi har ökat antalet innehav till 16 och minskat aktieexponeringen till motsvarande ca 117% av fondens underliggande kapital.

Tabellerna nedan visar översiktligt vilka geografier och fastighetssegment som fonden har exponering mot. Sammanställningen baseras på bolagens underliggande fastighetsexponering och är ungefärlig.

Sammanställningen illustrerar portföljens innehav av renodlade fastighetsbolag. Utöver dessa ingår projektutvecklaren JM i portföljen.

Varför ska man investera i nordiska börsnoterade fastighetsaktier?

Nordens fastighetsmarknader kännetecknas av fundamentalt bra förutsättningar som en god balans mellan utbud och efterfrågan, att bolagen överlag har sunda balansräkningar, och att bolagens kassaflöden nu stiger igen. När nu även externa faktorer som inflation och räntor går åt rätt håll skapas en perfekt medvind för fastighetsaktier. Kan vi hitta en bättre tidpunkt att investera än när vi ser att bolagen är fundamentalt starka samtidigt som många investerarkategorier - generalister och utländska investerare - fortfarande är skeptiska?

Med hopp om ett fredligt Europa och stigande börser.