Förvaltarkommentar Coeli Nordisk Företagsobligationsfond april 2021

Nordisk Företagsobligationsfond (Class R) steg under april med 0,61 procent. Sedan årsskiftet har fondandelsvärdet därmed ökat med 2,67 procent. April blev ännu en positiv månad för riskfyllda tillgångar, starkast utveckling sågs i USA medan de europeiska marknaderna var något svagare både för aktier och krediter. Den goda utvecklingen mattades av under de sista två veckorna när fokus skiftades från förväntningar om ytterligare finanspolitisk stimulans i USA till att nämnda stimulanser också ska finansieras genom höjda skatter.

Största bidragsgivare var betaltjänstbolaget Convene som primärt är verksamt inom hälsosektorn i Norge och Sverige. Bolaget har pressats av nedsättningar av tillåtna inkassoavgifter i Norge vilket väntas leda till lägre intäkter och försämrad lönsamhets inom delar av verksamheten. Bolaget har vidtagit kostnadsbesparingar och lanserat en rad tillväxtinitiativ för att kompensera för intäktsbortfallet. Convene släppte under månaden preliminära siffror för det första kvartalet som överlag var bättre än förväntat, bolaget upprepade samtidigt sin prognos för rörelseresultat som under innevarande åren väntas vara något lägre än 2020.

Kredithanteringsbolagen Intrum och B2 Holding bidrog positivt under månaden. Intrum rapporterade för det första kvartalet en omsättning som var i linje med och rörelseresultat som var något bättre än förväntningarna. Inkasseringarna på ägda skuldportföljer översteg tidigare prognoser och bolaget guidar för att portföljförvärv för närvarande sker på attraktiva nivåer. Goda investeringsmöjligheter är såklart positivt, men ur ett kreditperspektiv måste Intrum under innevarande år också leverera på den utlovade minskningen av skuldsättningen.

Fartygsleasingbolagen Ocean Yield och SFL Corporation (tidigare Ship Finance) återfanns även denna månad högt upp på listan över positiva bidragsgivare. SFL emitterade under månaden en sustainability linked-obligation där likviden kommer användas för investeringar i nytt tonnage med alternativa bränslekällor som har signifikant lägre utsläpp.

Ytterligare stöd till resultatet kom från danska PWT Group där fonden under månaden slutligen fick leverans av nya obligationer efter den rekonstruktion som bolaget genomgick under sommaren 2020.

Under månaden deltog fonden i ovan nämnda nyemission från SFL Corporation och en tilläggsinvestering genomfördes i Convene. Därtill utökades innehavet av efterställda obligationer från fastighetsbolaget Balder.

Obligationer från Golar LNG Partners blev under månaden förtidsinlösta och återbetalades på nominellt belopp efter att bolaget blivit uppköpt av New Fortress Energy.

Under månaden lämnade den amerikanska centralbanken (Fed) styrräntan oförändrad inom intervallet 0,0 - 0,25 procent. Fed meddelade även att de kommer att fortsätta med stödköp om 120 miljarder dollar per månad. Den ekonomiska återhämtningen uppges fortfarande vara långt ifrån klar och oron marknaden tidigare har uttryckt över stigande inflation uppges vara av tillfällig natur, därav Feds ovilja att dra tillbaka på de penningpolitiska stimulanserna. Arbetslöshetssiffrorna i USA för mars visade på fortsatt återhämtning då arbetslösheten sjönk till 6,0 procent och sysselsättningen steg med 900 000 under månaden. Dessa siffror var betydligt bättre än marknadens förväntningar om 650 000 nya personer i sysselsättning.

Även den europeiska centralbanken lämnade räntor och tillgångsköp oförändrade under månaden. Eurostats rapport om inflationstakten i euroområdet visade en årstakt om 1,3 procent i mars, vilket var i linje med analytikernas förväntningar. Glädjande visar rapporter från EU att de flesta medlemsländerna kommer att ha tillräckligt med vaccin för att vaccinera en majoritet av befolkningen till slutet av juni. Detta är betydligt tidigare än EU:s officiella målsättning om 70 procent till slutet av sommaren. På klimatfronten har EU-länderna nu även kommit överens om att minska koldioxidutsläppen med 55 procent till 2030 jämfört med 1990, det tidigare målet låg på 40 procents minskning.

Likt ECB och Fed lämnade den svenska Riksbanken styrräntan oförändrad på 0 procent. Riksbanken indikerade även att ytterligare köp om 2 miljarder kronor i företagsobligationsmarknaden kommer att ske under tredje kvartalet. Konjunkturinstitutet publicerade under månaden en uppdaterad analys där de reviderar BNP-tillväxten till 3,7 procent under 2021 från tidigare 3,2 procent. Bakomliggande är vaccineringen som väntas stödja hushållens konsumtion under andra och tredje kvartalet.

De europeiska- och nordiska kreditmarknaderna visade under månaden något fallande kreditspreadar i både det högavkastande segmentet och investmentgrade-segmentet. Stibor 3-månader noterades på -0,03 procent. Den svenska tio-åriga statsobligationen noterades i slutet av månaden till 0,41 procent och har därmed stigit 3 baspunkter under månaden. Den amerikanska tio-åriga statsobligationen noterades i slutet av månaden till 1,65 procent, vilket är något lägre än under slutet av mars.