Skriv ut

Månadsbrev Strategifonder maj 2019

Med våra strategiportföljer väljer du den målavkastning och risknivå som passar dig bäst, våra förvaltare sköter resten. Strategifonderna är unika och skapar ett stort värde för dig genom att vara aktiv i tre nivåer. Beroende på marknadsklimatet investerar förvaltarna aktivt mellan aktier, räntor och alternativa investeringar för att skapa ett skydd när risken är stor vid börsfall samt extra gas när förutsättningarna är goda att börsen går bra. Coeli Mix har en aktieexponering som normalt varierar mellan 45-75 procent och Coeli Potential har en aktieexponering som normalt varierar mellan 100-130 procent.

Utveckling på de finansiella marknaderna under månaden

Även om vissa bolag rapporterade resultatet för det första kvartalet under maj var händelseutvecklingen på börserna totalt dominerad av det eskalerande handelskriget. Fram till och med april månad var världens börser prissatta för att den globala avmattningen skulle vara kortvarig och för att Trumps handelstullar främst var ett påtryckningsmedel som skulle öppna upp världen ännu mer efter ett nytt handelsavtal. Sedan dess har både USA och Kina höjt tullarna varsin gång. USA har svartlistat Huawei och i skrivande stund väntar omvärlden på Kinas motdrag. Trump har även hotat att införa tullar på mexikansk import om de inte kraftigt minskar antalet migranter som passerar in i USA. Att Trump använder handelsvapnet i en bredare kontext ökar oron för vad han kan göra mot Europa när det är deras tur. Eskaleringen av handelskriget riskerar att accentuera den pågående tillväxtavmattningen, vilket fick stor effekt på de finansiella marknaderna. De amerikanska och europeiska aktiemarknaderna som stigit mest hittills i år höll även mot mest i nedgången. Den svenska börsen och tillväxtmarknadsländerna utvecklades svagare även i fallande marknad. Nedgångarna som ska ses i ljuset av kraftig uppgång under årets fyra första månader var kraftig, Stockholmsbörsen (SIX PRX) sjönk med 7 procent och nedgångarna i USA och Europa slutade på 5-6 procent. De nordiska- och europeiska kreditmarknaderna vände den positiva trenden med stigande kreditspreadar under maj. Stibor 3-månader steg återigen upp till 0,0 procent under månaden. De långa statsobligationerna visade en positiv trend med fallande räntor. Den mest utmärkande var den tyska 10-åriga statsobligationen där avkastningen sjönk under nollstrecket och handlas nu till -0,2 procent.

Sett över hela månaden var kronan oförändrad mot både dollarn och euron. En intressant iakttagelse är att den svenska kronan stärktes under den senare delen av maj när oron på marknaderna tilltog. Anledningen är att det betalat sig väl för investerare att sälja kronor (som har negativ ränta) och investera i exempelvis tillväxtmarknadsvalutor som har positiv ränta. När det blir oroligt på marknaderna säljs dessa investeringar, vilket medför ett köptryck och kronan stiger. Detta är ännu en ovälkommen konsekvens av att ha negativa räntor. Sverige har varit bortskämda med att ha kronan som en krockkudde vid sämre tider. Kronan tappade ungefär halva värdet mot dollarn under finanskrisen som började 2008 vilket underlättade för svenska exportörer och begränsade BNP fallet.

Exponering – framåtblickande syn och allokering

Eskaleringen av handelskriget kommer i ett känsligt konjunkturläge. Tillväxtförväntningarna har successivt justerats ned globalt under året. Nedjusteringen har varit större i Europa och Japan än för USA. Under april kunde viss stabilisering skönjas men under maj har konjunkturoron tagit fart igen som en konsekvens av handelskriget. Det är en tudelad värld med tillverkningsindustrin som är i lågkonjunktur och hushåll som är välmående. Europa och Japan saktade in redan under 2018 och inköpschefsindex som är en bra indikator för den amerikanska tillverkningsindustrin har saktat in under de senaste månaderna. Dessutom har lageruppbyggnaden blivit stor, det vill säga tillverkningstakten har varit högre än efterfrågan under de senaste kvartalen, vilket riskerar att bidra negativt till kommande kvartals BNP-tillväxt. Går inte handelskriget över styr är förutsättningarna hyfsat goda för att världen är inne i en konjunkturavmattning och inte en ny lågkonjunktur. Avmattningen som tog fart i början av 2018 skulle kunna vara över under slutet av innevarande år. Anledningen är att Kina stimulerar och att hushållen i västvärlden är välmående med historiskt låg arbetslöshet, hyfsade reallöneökningar och låga räntor.  I USA har den så viktiga 30-åriga bolåneräntan sjunkit med 0,8 procent till 4,0 procent sedan marknadsoron under slutet av förra året. Dessvärre har handelskriget förvärrats och handlar inte längre om endast frihandel. Svartlistningen av Huawei (det kommer sannolikt komma fler både kinesiska och amerikanska bolag) kan i värsta fall vara början på en teknologisk tudelning av världen som båda skulle vara förlorare på. Risken för en mer utdragen konflikt är uppenbar och på grund av att världsekonomin är djupt globaliserad blir det desto längre tiden går allt mer rationellt att för företag avvakta med investeringar, vilket skulle påverka tillväxten negativt. Trump och de finansiella marknaderna räknar kallt med att den amerikanska centralbanken FED kommer vara räddaren i nöden och sänka räntan. Marknaden har redan prisat in två sänkningar fram tills början av nästa år. Räntesänkningar skulle kunna vara en stark katalysator som i så fall kan vända börsutvecklingen, förutsatt att konjunkturen inte är för svag.

Konsekvenserna av valet till Europaparlamentet är en mer handlingsförlamad kontinent som kommer än mer vara än mer beroende av den ekonomiska utvecklingen i USA och Kina. Risken för Brexit ökade och skulle det till slut bli verklighet kommer svenska politiker tvingas fundera på vilka skatter som ska höjas för att betala den högre EU avgiften utan att spräcka regeringssamarbetet.

Taktisk allokering Aktier

Aktievikten är fortsatt låg, konjunkturen saktar in och handelskriget förvärras. Händelser som skulle kunna få oss att köpa mer aktier är när den amerikanska centralbanken FED sänker räntan, om relationen mellan USA och Kina förbättras meningsfullt eller om aktiemarknaden faller betydligt mer och det helt enkelt blir mer attraktivt att äga aktier. Som en konsekvens av att handelskriget eskalerats har vi minskat investeringarna i tillväxtmarknadsländerna två gånger under den gångna månaden och i stället ökat investeringarna i aktiemarknaderna i Europa och USA.

Taktisk allokering Räntor och alternativa investeringar

Vi fortsätter att tjäna pengar på den taktiska allokeringen mot amerikanska långräntor. Dock är investeringen förhållandevis liten då rådande prisnivå inte känns tillräckligt attraktivt.

Utveckling för Strategifonderna under maj månad

Portföljerna stod mot den kraftiga nedgången väl, de sjönk i värden men mindre än underliggande marknader. Investeringen i amerikanska långräntor gynnades av marknadsoron och steg i värde. Globala aktier utvecklades starkt och sjönk betydligt mindre än marknaden. Tyska fastigheter som Deutche Wohnen och Around Town, betalbolag som Global Payments och den indiska banken HDFS var några av de bolag som steg i värde. Investeringen i frontier markets, som är de mest outvecklade länderna i världen, höll även den mot mycket väl. Däremot utvecklades investeringarna i tillväxtmarknadsländerna svagt. Aktiehedgefonden Coeli Absolute European Equity som höll även den mot och steg marginellt i värde.

Exponering Coeli Mix – maj 2019

Exponering %

  • Företagsobligationer 18
  • Hedgefonder 28
  • Tillväxtmarknadsaktier 15
  • Globala aktier 18
  • Svenska aktier 5
  • Aktievikt Plus 12,5
  • Räntevikt Plus 5
5 bästa
BANCO MACRO SA-ADR Aktie Argentina25,64%
TOTAL SYSTEM SERVICES INC Aktie USA21,07%
GRUPO FINANCIERO GALICIA-ADR Aktie Argentina19,94%
GEORGIA HEALTHCARE GROUP PLC Aktie Georgien11,09%
SPHERA FRANCHISE GROUP SA Aktie Rumänien10,78%
5 sämsta
CHEMOURS CO/THE Aktie USA-40,70%
SILTRONIC AG Aktie Tyskland-25,71%
UNITED RENTALS INC Aktie USA-21,71%
HATTON NATIONAL BANK PLC Aktie Sri Lanka-18,34%
AXOS FINANCIAL INC Aktie USA-16,36%

Exponering Coeli Potential – maj 2019

Exponering %

  • Tillväxtmarknadsaktier 34
  • Svenska aktier 10
  • Globala aktier 17
  • Hedgefonder 25
  • Aktievikt Plus 41,5
  • Räntevikt Plus 5
5 bästa
BANCO MACRO SA-ADR Aktie Argentina25,64%
TOTAL SYSTEM SERVICES INC Aktie USA21,07%
GRUPO FINANCIERO GALICIA-ADR Aktie Argentina19,94%
GEORGIA HEALTHCARE GROUP PLC Aktie Georgien11,09%
SPHERA FRANCHISE GROUP SA Aktie Rumänien10,78%
5 sämsta
CHEMOURS CO/THE Aktie USA-40,70%
SILTRONIC AG Aktie Tyskland-25,71%
UNITED RENTALS INC Aktie USA-21,71%
HATTON NATIONAL BANK PLC Aktie Sri Lanka-18,34%
AXOS FINANCIAL INC Aktie USA-16,36%

VIKTIG INFORMATION. Detta material utgör inte investeringsrådgivning. En strategiportföljs historiska avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på andelarna i strategiportföljen kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Strategiportföljens faktablad och informationsbroschyr finns på www.coeli.se och kan även erhållas direkt från Coeli.

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltare Strategifonder samt Coeli Balanserad

  • Har arbetat på Coeli sedan 2004
  • Mer än 15 år i branschen
  • Magisterexamen i nationalekonomi från Örebros universitet samt auktoriserad finansanalytiker, CEFA, från Handelshögskolan i Stockholm

Erik är Chief Investment Officer på Coeli och har det övergripande ansvaret för bolagets kapitalförvaltning och tillgångsallokering. Erik är även ansvarig för kapitalförvaltningen av Coelis strategiska portföljer samt för utvärderingen av nya kapitalförvaltarteam. Erik har över tio års erfarenhet av kapitalförvaltning och analys.

Mikael Petersson

Kapitalförvaltare Coeli Absolute European Equity

  • Arbetat på Coeli sedan 2018
  • Mer än 25 års erfarenhet av finansbranschen
  • BSc från Lunds Universitet

Mikael Petersson är ansvarig förvaltare för Coeli Absolute European Equity och har många års erfarenhet av fondförvaltning. Mikael har arbetat för några av de mest framgångsrika hedgefondsfirmorna i Europa såsom Lansdowne Partners och Kairos Investment Management i London. Han har även framgångsrikt varit med och startat och bedrivit egen verksamhet i Zug där Coeli var en tidig investerare.

Namik Immelbäck

Namik Immelbäck

Kapitalförvaltare Coeli Altrua Macro

  • Arbetat på Coeli sedan 2018
  • 12 års erfarenhet av globala makroinvesteringar
  • BSc London School of Economics, MSc Bocconi

Namik Immelbäck är ansvarig förvaltare av Coeli Altrua Macro. Han har de senaste 12 åren arbetat som makroekonom, investeringsstrateg och portföljförvaltare på välrenommerade makrohedgefonder som Comac Capital, Tudor och Millennium i London och New York.

Coelis kapitalförvaltare Hans-Henrik Skov

Hans-Henrik Skov

Kapitalförvaltare Coeli Frontier Markets

  • Har arbetat på Coeli sedan 2014
  • Mer än 12 år i branschen
  • Master of Science i finansiering från Copenhagen Business School. Har även studerat vid Lubin School of Business och California State University.

Hans-Henrik Skov är tillsammans med James Bannan ansvarig kapitalförvaltare för Coeli Frontier Markets och har förvaltat aktier i gränsmarknader sedan maj 2007. Han arbetade för Bankinvest Asset Management från maj 2007 till februari 2014, där han delade förvaltningsansvaret för Bankinvests Frontier Markets fonder. Hans-Henrik arbetade dessförinnan för Barclays Capital och JP Morgan i London. Fonden Coeli Frontier Markets vann 2018 det prestigefulla Thomson Reuters Lipper Fund Award för bästa fond i sin kategori.

Coelis kapitalförvaltare James Bannan

James Bannan

Kapitalförvaltare Coeli Frontier Markets

  • Arbetat på Coeli sedan 2014
  • Mer än 12 års erfarenhet av branschen
  • Auktoriserad revisor från Institute of Chartered Accountants, Australien

James Bannan är tillsammans med Hans-Henrik Skov ansvarig kapitalförvaltare för Coeli Frontier Markets och har investerat i gränsmarknadsländer i över 10 år. James har bland annat delat förvaltningsansvar för Bankinvest Frontier Marketsfonder tillsammans med Hans-Henrik sedan maj 2011. Dessförinnan bodde James i Ho Chi Minh City, Vietnam i 5 år och arbetade med Bankinvest Private Equity New Markets fonder. Fonderna med vintage 2006-2010 var av Prequin rankade som de som skapat högst avkastning i Asien med över 50 procent i värdestegring. Före sin tid i Vietnam, arbetade James med M&A på KPMG i Sydney och Köpenhamn, där han genomförde flera transaktioner i gränsmarknadsländer. Fonden Coeli Frontier Markets vann 2018 det prestigefulla Thomson Reuters Lipper Fund Award för bästa fond i sin kategori.

Coeli Andreas Brock

Andreas Brock, CFA

Kapitalförvaltare Coeli Global Selektiv

  • Arbetat på Coeli sedan 2014
  • Mer än 10 år i branschen
  • MBA från London Business School, kandidatexamen från Lunds Universitet och är CFA Charterholder

Andreas Brock är ansvarig förvaltare för Coeli Global Selektiv och har lång erfarenhet av både aktieanalys och förvaltning. Innan Andreas kom till Coeli ansvarade han för nordisk verkstadsanalys på Nordea. Dessförinnan arbetade han som kapitalförvaltare på Capital Group i London. Före sin tid i London, arbetade Andreas med företagsförvärv för ABB i Kina. Andreas var medlem i styrelsen för CFA Sweden 2015-2017.

Coeli Henrik Milton

Henrik Milton

Kapitalförvaltare Coeli Global Selektiv

  • Har arbetat på Coeli sedan 2016
  • Mer än 17 års erfarenhet av branschen
  • Masterexamen i Finans från Lunds Universitet

Henrik Milton är tillsammans med Andreas Brock ansvarig förvaltare för Coeli Global Selektiv. Henrik har lång erfarenhet av aktieanalys och portföljförvaltning. Han har tidigare bland annat arbetat som fondförvaltare på Capinordic Asset Management där han ansvarade för fonderna Global Opportunities och BRICA fram till och med år 2010.

Gustav Fransson

Kapitalförvaltare Coeli Likviditetsstrategi & Coeli Nordisk Företagsobligationsfond

  • Har arbetat på Coeli sedan 2009
  • Mer än 10 år i branschen
  • Civilekonomexamen från Handelshögskolan i Stockholm.

Gustav har varit verksam i finansbranschen sedan 2006 och har erfarenheter från olika roller inom kapitalförvaltning och bankverksamhet. Innan han började arbeta för Coeli 2008 var han anställd som fastighetsanalytiker på Royal Bank of Scotland, Nordic Branch.

porträttbild man

Alexander Larsson Vahlman

Senior Analytiker Coeli Likviditetsstrategi & Coeli Nordisk Företagsobligationsfond

  • Arbetat på Coeli sedan 2018
  • Arbetat i finansbranschen sedan 2014
  • MSc från Rotterdam School of Management och kandidatexamen från Mercyhurst University

Alexander Larsson Vahlman är Senior Analytiker på fonderna Coeli Likviditetstrategi och Coeli Nordisk Företagsobligationsfond. Innan Alexander kom till Coeli arbetade han för Danske Bank med företagsfinansiering och bolagsanalys.

Joel Etzler

Kapitalförvaltare Coeli Energy Transition

  • Arbetat på Coeli sedan 2019
  • Mer än 13 års erfarenhet av finansbranschen
  • MSc från Kungliga Tekniska Högskolan

Joel Etzler är Förvaltare och grundare av fonden Coeli Energy Transition och har mer än 13 år i branschen med investeringserfarenhet från både publika och privata investeringar. Joel började arbeta tillsammans med Kalvoy på Horizon Asset i London i 2012 och spenderade dessförinnan fem år inom Private Equity på Morgan Stanley i London. Joel började sin investeringskarriär inom teknologisektorn på Swedbank Robur i Stockholm, 2006.

Vidar Kalvoy

Kapitalförvaltare Coeli Energy Transition

  • Arbetat på Coeli sedan 2019
  • Mer än 20 års erfarenhet av finansbranschen
  • MBA från IESE i Barcelona, MSc från Norska Handelshögskolan

Vidar Kalvoy är ansvarig Förvaltare och grundare av fonden Coeli Energy Transition. Vidar har över 20 års erfarenhet från aktieförvaltning och aktieanalys. Under nio år var han ansvarig för energiinvesteringarna på Horizon Asset i London, en marknadsneutral hedgefond. Vidar har även förvaltat energiaktier på en annan Londonbaserad hedgefond samt arbetat som aktieanalytiker inom teknologisektorn både i Frankfurt och i Oslo.